事件：

    公司发布2022 三季报，前三季度实现营业收入291.95 亿元，同比下滑20.93%。实现归母净利润24.70 亿元，同比增长400.00%；实现扣非净利润24.31 亿元，同比增长431.35%。

    我们的点评如下：

    1、短期行业因素+公允价值变动影响利润

    业绩环比下降原因：公司披露Q3 单季度实现归母利润6.5 亿元，环比Q2（8.1 亿）下滑，我们预计主要原因为：1）海上风电板块因素，7-8 月整体风电装机数据较差，预计前期受到海上风电安全事故等事件影响，部分项目进展放缓；2）持有的光迅科技股份据我们测算在Q3 公允价值变动损失近6000 万。

    公司持续聚焦主业，未来快速增长可期：1）海洋产业持续高景气，截止2022 年 7 月末，国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量接近 80GW，海上风电进入加速发展期， 有望推动公司业务未来持续快速增长。 2）新能源产业受“双碳”目标推动，光伏+储能业务有望迎来良好发展机遇，公司积极布局，十年耕耘，储能+电子铜箔+光伏有望迎来重大发展机遇。 3）光通信业务供需格局持续改善，移动光缆招标价格明显回升，行业进入景气周期。

    2、业务竞争实力突出，中标订单充足赋能后续快速发展1）海上风电领域，公司此前陆续发布公告，新增中标海上风电业务 21.14亿元，以及山东海缆与海工项目订单总计11.28 亿元。后续随着包括青洲五六七、江苏大丰项目有望招标推进，我们预计中天也有望获取可观项目份额和订单。

    2）新能源领域：①光伏领域：如东滩涂资源丰富，公司获得如东县的超大项目，预计合计拉动超 200 亿元的光伏业务收入，此前披露公告获得华能如东 200MW 渔光互补光伏发电项目，反映如东该光伏项目已开始正常开展推进。②储能领域：中天科技深耕储能近十载，承建了多个储能项目，具备丰富经验。此前中标了中广核 2022 年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购项目以及蒙古国80MW/200MWh 大型储能项目共 13.6 亿元，加上后续8 月公告新增储能业务订单 10.27 亿元与10 月披露多个储能项目订单金额合计约 3.34 亿元，今年累计新增储能项目中标已近30 亿元，展现出中天科技在储能领域较强的竞争实力。③铜箔领域：公司专注于锂电铜箔+PCB 铜箔，积极扩张产能，高性能电子铜箔二期项目建成后铜箔年产能将达到 4 万吨，有望贡献可观的销售收入。

    3、展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期展望未来，公司各业务持续完善布局，竞争实力突出：

    ①海上风电：公司今年新增订单充足，同时公司不断丰富海缆+海工的产能布局，持续提升在该领域的竞争实力。

    ②新能源：公司十年深耕，如东项目带来明显光伏业务增量，储能领域在手订单持续增厚，竞争实力突出，有望持续高增长。

    ③光通信：光通信景气周期预计持续，价格回升业绩弹性可观。

    盈利预测与投资建议：

    整体看，海风海缆长期景气趋势不变，明年装机有望显著增长；光通信维持景气周期判断；新能源行业迎来重大发展机遇。受到海风行业因素以及疫情影响，调整公司22-24 年归母净利润为35/48/60 亿元（前值为39/50/60亿元），对应22-23 年PE 为19/14 倍，维持“买入”评级！

    风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，海上风电项目推进进展低于预期，光通信采购价格回落，上游原材料涨价影响