事件：

    　　公司发布2022年中报，报告期内，公司实现营业收入200.4亿元，同比下降16.68%，实现归母净利润18.24亿元，同比增长628.62%，实现扣非净利润17.94亿元；2022年Q2单季度，公司实现营业收入107.5亿元，同比减少19.38%，实现归母净利润8.085亿元，同比增加432.2%，实现扣非净利润7.51亿元。业绩符合预期。

    　　二季度业绩创历史新高，内外并举创造佳绩

    　　2021年Q2公司计提资产减值，导致今年Q2归母净利润同比大增，对比历史前高2020年Q2的7.246亿元业绩，公司亦实现复合年均5.63%的增长。营收降低主要系公司退出贸易业务，使得公司Q2单季度毛利润率同比增加3.69pct至15.87%，但毛利率环比一季度减少7.04pct，预计主要系二季度海缆项目确收减少所致。虽然单季度海缆收入降低，但预计由于电力传输与通信收入增长较快，使得营业收入整体环比增加15.7%。

    　　海风规划储备丰富，储能、电力、通信订单或进入快速上升期截止2022年7月末，海风新一轮规划装机容量已接近 80GW，国际海风同步扩大，公司在南通、盐城、阳江、汕尾等地建设海缆工厂，已形成辐射东海、黄海、南海、渤海的全地域布局，海缆市场前景良好。公司深度布局储能业务，上半年在华润电力、中广核、巴基斯坦、蒙古等多个项目中实现中标。同时，公司在电力电缆、节能导线等多个电力传输优势品种上持续保持份额第一，下半年电网投资再提速有望使得公司业绩再上台阶。通信方面上半年在集采招投标中亦取得不错的成绩，在中国铁塔、电信、广电、移动和联通等多个项目中实现中标，整体向迈向高质量发展。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2022-24年收入分别为455.05/495.57/578.33亿元，对应增速分别为-1.43%/8.9%/16.7%，净利润分别为37.63/48.85/62.6亿元，对应增速分别为2086.56%/29.81%/28.15%，EPS分别为1.1/1.43/1.83元/股，鉴于公司在能源、通信两个网络领域技术领先、前景广阔，我们维持目标价28.6元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：1）海风装机不及预期；2）电力投资放缓；3）市场竞争加剧