公告摘要：公司发布2022 年半年度经营情况简报，预计公司2022 年半年度剔除大宗商品贸易后制造业营业收入160 亿元到190 亿元，同比增加37,277 万元到327,277 万元（调整后），同比增长2%-20%（调整后）。实现归母净利润17 亿元-20.4 亿元，同比增长580%-716%（调整后）；实现扣非归母净利润16.8 亿元-20.16 亿元，同比增长722%-887%（调整后）。

    优化经营业务结构，利润率显著提升。公司持续聚焦新能源+通信两大业务板块，上半年持续优化业务结构，剥离大宗商品贸易业务，同时注入大股东旗下中天新兴材料和中天电气技术100%股权，加强在锂电上游电极材料和电网业务方面能力。从经营结果上看，盈利能力大幅提升，上半年净利率预计为8.95%-12.75%，同比提升8.34-12.14个pct，较2020 年底提升3.32-7.12 个pct。公司紧抓海上风电高速发展机遇，再次中标约23 亿海洋业务订单，巩固在海底电缆、海洋工程等方面的技术能力和市场地位。

    光通信产业市场需求提升，公司在主要客户项目的中标份额较好，盈利能力明显提升。

    储能领域，为构建以新能源为主体的新型电力系统，公司大型储能系统积极配置新能源侧，网侧独立储能、工商业用户侧等，并根据市场需求扩大磷酸铁锂储能系统产能，为客户提供先进安全可靠的解决方案及产品。公司近期公告中标储能项目合计13.6 亿，其中包括中广核8.16 亿元和蒙古国80MW/200MWh 大型储能项目5.42 亿元订单。

    海缆业务保持高景气，公司持续深耕优势地区。年初以来，国内海上风电项目加速推进，海缆需求快速增加。国补退出后，广东、山东和浙江等省份推出地方补贴，此外技术进步和设备下降带动海风电逐步进入平价阶段。截至6 月，福建、广东、浙江、广西等沿海省份“十四五”海上风电发展规划相继出炉，各沿海省份海上风电开发目标已超过了50GW。年初至今，广东阳江青洲、揭阳神泉，山东半岛南V、渤中，浙江台州1 号、象山涂茨，江苏射阳等海上风电场逐步开启海缆招标，中标价格持续坚挺。

    6 月份以来，福建省1GW 和广西自治区2.7GW 海上风场相继启动竞配，后续将逐步开启海缆招标。公司是国内海缆领域龙头，2021 年底在手订单70 亿元。投产和规划生产基地包括江苏南通、盐城大丰、山东东营以及广东汕头陆丰，积极拥抱国内海上风电需求增长，提升整体竞争能力。此外，公司对海工船进行升级改造，用于满足江苏、浙江、山东等地10MW 及以下的海上风机施工能力，与风电领域龙头企业合资成立海洋工程公司，快速提升打桩、吊装、运维等综合能力。

    光纤光缆需求回暖，业绩有望显著改善。在F5G 和东数西算等需求拉动下，国内光纤光缆用量提升。2021 年中国移动普通光缆招标规模为1.432 亿芯公里，同比增长了20%，较2019 年增长36%，预计2022 年国内招标量有望延续增长。海外加速5G 和FTTX 建设，海外光缆市场占比有望超50%，2021 年西欧地区光缆需求量同比增长11.3%，美国光缆需求量将同比增长11.4%，2022 年增速有望达到12.7%。价格方面，国内运营商对招投标规则进行调整，一是评标办法上价格评分权重由50%降至40%，同时引入向下引导中间价法，技术评分权重由20%提升至30%，二是引入普通光缆价格联动机制，中标厂商可上调产品价格，规则调整为合理报价和竞争提供良好基础，引导国内供应商健康发展，2021 年中国移动平均中标价格为64.38 元/芯公里，同比增长50%。此外，400G网络要求光纤从G652 向G654.E 升级，后者价格是前者4 倍以上。公司是国内头部厂商，光棒产能位居前列，业务全球化布局。在中国移动2021 年普通光缆招标中，公司中标份额由2020 年的2.2%提升到2021 年的11.97%，价格大幅回暖，量价齐升有助于光通信业务盈利能力快速恢复。

    投资建议：中天科技是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。

    公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，海洋与新能源业务进入高成长期，光纤光缆景气回升。我们预计公司2022-2024 年净利润分别为37.09 亿元/45.

    82 亿元/55.43 亿元，EPS 分别为1.09 元/1.34 元/1.62 元，维持“买入”评级。

    风险提示：海缆与特高压电缆需求低于预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源业务拓展不及预期的风险