事件:公司公布2022 年半年度业绩预告。上半年预计实现归母净利润17-20.4 亿元,YoY580%-716%(追溯调整后)。

    22H1 业绩预告符合预期,Q2 单季稳步推进。21H1 公司计提相关减值准备约11 亿元,基数较低;而22H1 公司海洋、光通信、电力传输、新能源等业务板块持续增长,同比增速高。单季度看,依据22Q1 已实现10.16 亿元归母净利润,测算Q2 利润区间在6.84-10.24亿元(去年同期亏损2.48 亿元),同比大幅改善、环比保持稳健。其中:利润贡献较大的海洋板块订单、产能预期性强,全年产值预计稳定;光通信业务盈利能力显著提升;新能源业务订单逐步兑现。因此按照22 年全年37.96 亿元盈利预测,结合中报前瞻,我们认为公司逐个季度的业绩释放节奏稳定,22H1 业绩符合预期。

    中天在优势地区的相关招标预计下半年密集催化或落地。2022 年上半年广东阳江一带海缆招标相对集中,我们认为下半年开始,广东汕尾、江苏、山东等地海风招标陆续进入落地期,对以中天科技为代表的海缆厂商形成直接的订单催化,体现alpha 成长。2022 年初江苏省完成2.65GW海上风电项目竞配,前期启动其中1GW相关海缆招标,后续份额确定及新增竞配进度下半年有望超预期;山东渤中系列海上风电项目开启招标,建设节奏推进迅速;广东阳江、汕尾等地目前有较多海上风电项目有待启动招标建设,青洲五/六/七、帆石一/二、甲子等项目预计后续也将实质推进。

    中天科技海风业务之外,储能业务形成第二成长。6 月18 日,中天科技推出了最新的MUSE1.0 液冷系统,搭载中天自主研发的全新一代磷酸铁锂电池。6 月23 日,中广核发布2022 年度1GW/1.9GWh 磷酸铁锂电池储能系统框架采购中标结果:比亚迪预中标第一标段700MW/1300MWh 储能系统, 单价1.46 元/Wh;中天预中标第二标段300MW/600MWh 储能系统,单价1.37 元/Wh,两标段总报价合计27.1 亿元。产业链纵深是在新能源领域的竞争力所在,空间比壁垒更重要,景气度比格局更重要。

    维持盈利预测,维持买入评级。公司作为线缆行业领军,在光纤光缆、电缆、海上风电等领域占据头部领先地位。结合中报预告,公司业绩释放节奏稳健,订单和业绩预期性强,关注后续招标落地催化和下半年的估值切换。我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为37.96、46.04、55.15 亿元,对应PE 分别为24、20、16x,维持买入评级。

    风险提示:海上风电建设推进可能不达预期;新能源业务成长可能受产业链因素影响。