2022Q1归母净利润增速超预期，未来业绩有望持续边际改善。近日公司公告，2022Q1 实现营收92.90 亿元，同比下降13.32%；实现归母净利润10.16 亿元，同比上涨105.69%。2021 年度实现营收461.63 亿元，同比上涨9.70%;实现归母净利润1.72 亿元，同比下降92.43%。

    　　财务指标较上年下降系公司对高端通信业务风险资产计提减值准备36.19 亿元所致。目前国内外海洋能源系统市场不断开阔、电力及通信网络数字化进程持续推进、新能源储能基建不断建设，公司紧抓各行业基建高景气周期机遇，践行“碳减排”制造理念，公司基本面有望持续边际改善。

    　　业务齐增助力光电全产业链布局，紧扣“双碳”助力绿色经济发展。

    　　公司专注能源网络和通信网络两大领域。2021 年度，光通信及网络营收74.76 亿元，同比增长23.05%。公司不断完善天线、5G 及能源一体化机柜、高性能原材料等ICT 技术，光缆在运营商的集采中投标排名大幅提升，其中馈线及配件产品、ODN 等系列在集采中位列行业第一。

    　　近期中国移动700M 天线项目、中国电信室分天线项目中均成功中标，为2022 年业绩奠定良好基础；电网建设营收111.60 亿元，同比增长11.57%，公司凭借过硬电力导线质量及完善服务体系，中标多个特高压工程，市场竞争优势明显；海洋系列营收94.19 亿元，同比增长101.82%，中天海缆供货业绩覆盖除南极洲以外的六大洲，总里程超两万千米，不断推进海外市场布局；新能源产品营收20.88 亿元，同比增长38.67%，公司以新能源配储发展为契机，持续扩大储能产业规模；铜产品实现营收48.52 亿元，同比增长74.52%，公司积极开发上游关键材料，成本优势不断凸显。全年公司电网建设、海洋系列、光通信三大业务贡献主要业绩增量，并呈现高质量增长。依据“十四五”战略定位，公司积极落地“碳减排”方案，截至2021 年末，实现能耗强度降低10%，碳排放强度下降12%。多家子公司获颁能源管理体系证书、温室气体盘查管理体系证书，并被认定为省级绿色制造工厂。近日公司主动接轨世界贸易，启动碳税倒计时。公司乘“双碳”东风，有望在能源网络、通信网络领域发展中迈入发展新征程。

    　　布局上游原材料提升自主创新能力，加快产业升级迎来发展新机遇。

    　　公司落实“研发费用逐年递增”管理举措，布局规划“补链、强链”产品，强化自主研发能力向价值链上游攀升。公司涉足高端新材料领域，经过两年多的资源整合、选项研发与技术攻关，目前已自主研制出高性能PI 膜、超级电容器、高温超导等多种高端材料，并成功实现产业化落地，进一步解决我国高性能聚酰亚胺薄膜长期依赖进口局面。我们看好公司主营业务可持续发展态势，公司不断根据市场实际需求拓展新业务，盈利能力不断改善，未来业绩有望边际改善。结合公司2021年度业绩，我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值37.87 亿元、45.52 亿元、53.83 亿元，对应EPS 为1.11、1.33、1.58 元，对应PE 13.78 倍、11.47 倍、9.69 倍，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：全球疫情影响及国内外政策不确定性；汇率波动；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。