回顾公司近年发展历程，成长逻辑逐步兑现。自我们2020 年发布公司的重点推荐报告以来，公司近几年在几块重点业务布局上均有明显突破。在光通信/海洋/电网/新能源几大业务板块上获得了明显的成长。我们当时所提及的“各业务线均边际向好”、“海洋业务扛大旗”、“光纤光缆触底反弹”等都在逐步兑现。回顾过往10 年，中天正从光纤光缆龙头向高端制造平台升级，而不仅仅是市场固有认知中的线缆龙头。

    突破自我——公司十年成长之路。回顾过往，公司在光棒和海缆的提前布局成为“妙手”，我们当前看到的各项业务超预期只是结果，在讨论其核心竞争力的时候，这种破茧成蝶的突围和开拓创新的坚守才是关键所在，未来，我们仍将看到其向更多上游材料的拓展，这才是长期估值体系的保障。

    展望未来，“风光电储”多点突破。

    光纤光缆价格如期反弹。正如我们之前所预期的，光纤光缆价格触底反弹，一轮流量爆发将推动行业景气持续修复。2021 年10 月，中国移动招标光纤价格大约有30%的涨幅。在5G、云计算、物联网、元宇宙等新一轮科技趋势下，流量增长有望推动光纤光缆需求进入新一轮景气周期，供需关系改善，行业前景持续修复。

    海上风电发展超预期。伴随我国海上风电的抢装，中天科技作为国内海缆的龙头厂商深度受益，同时我们更看到国内海上风电的平价进度不断超出市场预期，各个省份也加速推出了海上风电的建设规划，根据广东、山东、浙江、海南、江苏、广西、福建等地出台的海上风电发展目标显示，“十四五”期间，全国海上风电的总规划容量将超100GW。

    新能源业务超预期。公司深度布局新能源产业，形成以光伏/储能/锂电铜箔等为主的业务布局。中天科技2012 年开始新能源产业投入，目前形成了“电站建设为龙头，分布式光伏为特色，微电网技术为核心，关键材料为突破，大型储能系统为亮点”的经营格局，新能源业务有望快速成长为公司第四大业务板块。

    投资建议：我们预测公司2022-2024 年归母净利润为37.9/46.0/54.1 亿元，对应EPS 为1.11/1.35/1.59 元，当前股价对应PE 分别为15/12/10 倍。基于公司当前估值处于历史估值底部区间，同时未来几年海洋系列/电力传输等业务发展前景良好，以及光纤光缆行业未来有望边际改善，持续看好公司未来潜力，维持“买入”评级。

    风险提示：海上风电发展不及预期，光纤光缆行业竞争加剧。