事件：2022年4 月29 日，公司发布2021 年年报和2022 年一季报，2021 年公司实现营收461.63 亿元，同比增长9.7%，实现归母净利润1.72 亿元，同比减少92.43%；2022 年一季度公司实现营收92.90 亿元，同比减少13.32%，实现归母净利润10.16 亿元，同比增长105.69%，扣非归母净利润10.43 亿元，同比增长90.4%。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，海风龙头未来成长可期

    　　公司立足于绿色能源、通信网络两大发展主线，发挥机制优势，在“十四五”规划的新征程下，顺应“清洁低碳”新经济秩序，争当“双碳”超长赛道主力军，根据公司公告，在100%计提高端通信业务相关资产减值36.19 元后，21 年公司实现营业收入 461.63 亿元，净利润2.82 亿元，归属上市公司股东的净利润1.72 亿元，其中：

    　　海洋业务营收94.19 亿元，同比增长101.82%；新能源业务中铜产品营收48.52 亿元，同比增长74.52%；新能源材料业务营收20.88 亿元，同比增长38.67%；电力传输业务营收111.60 亿元，同比增长11.57%；光通信及网络业务营收74.76 亿元，同比减少7.24%。

    　　公司22 年Q1 公现营收92.90 亿元，同比减少13.32%，实现归母净利润10.16 亿元，同比增长105.69%，扣非归母净利润10.43 亿元，同比增长90.4%。公司四大板块业务中以海洋业务为增长核心，新能源业务持续突破，电力传输业务稳定支撑，且整体压制因素解除，乘风能源网络产业，未来成长可期。

    　　公司作为稀缺的海缆龙头，受益海风建设发展强劲公司海洋业务包括海缆、海洋观测和海洋工程三大板块，现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，同时公司深耕海底光电复合缆产品系列化、配套化、工程化的研发创新与应用推广，跻身全球超高压海缆领军企业行列。秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化。截至 2021 年 12 月底，公司海洋系列业务在执行订单约 70 亿元。随着海缆新生产基地及新造船机的投运，未来行业竞争力有望进一步加强。

    　　1）业绩表现出色，多地产业布局，深度受益海风建设浪潮国家能源局 2022 年一季度公布数据显示，2021 年我国海上风电新增装机容量 16.9GW，超过了之前历年累计新增之和。其中，中天海缆服务的海上风电项目达 21 个（合计6.29GW，占比 37%）；中天海洋工程服务 6 个海上风电项目（竖435 台风机合计 1.75GW，占比 10%），在海上风电抢装高峰时期，公司统筹安排南通、广东海缆生产基地产能，协调海上装备能力，业绩实现能力出色。

    　　积极布局海缆+海工制造基地，产能持续扩张。公司在江苏南通、江苏盐城、广东汕尾、山东东营形成四大海缆制造基地，持续巩固广东、江苏、山东三省的海上风电市场，同时，公司在江苏南通、江苏盐城、广东阳江深度布局海工基地，使得公司在海缆+海工方面产能规模持续扩张，为后续长期成长打下坚实基础。

    　　深度卡位海风赛道，受益海风发展潜力大。近期风场资源优质的东部沿海地区出台的海风建设远期规划超预期。 全国各沿海地区海上风电规划及支持政策陆续出台，其中广东、山东、浙江、江苏、广西等地已给出相应海风发展规划，同时随着海上风机价格及施工成本的逐步降低，我国“十四五”期间海上风电有望迎来爆发式发展， 据我们不完全统计，“十四五”

    　　期间，全国海上风电规划总装机量近 140GW，市场空间巨大，公司作为海风龙头有望直接受益。

    　　2）积极拓展海外市场，国际市场业绩创新高

    　　2021 年，公司积极布局海外市场，在加拿大、越南、菲律宾、印尼、卡塔尔、阿联酋等国家斩获超20 个订单，总计约1.6 亿美元，其中，菲律宾国家电力公司230kV 海底电缆总包项目为公司在菲律宾第一个230kV高压总包业绩；卡塔尔油气的中压海底光电复合缆项目，总长度超过 230km, 是迄今为止公司签约的海外油气行业最大海缆的供货类项目，进一步巩固了公司作为国际油气行业主流海缆供应商的地位；同时公司积极布局欧洲海上风电市场，2021 年执行德国Tennet 两个总承包项目。截止 2021 年底，中天海缆供货业绩覆盖除南极洲以外的六大洲，总里程超 20000 千米。

    　　3）技术创新突破，积极加强总包能力，竞争实力持续加强中天科技为首的研发团队突破了全海深 ROV 非金属铠装脐带缆关键技术。此外，公司中标中海油“IWOCS 脐带缆系统” 集成项目，该项目的成功实施，满足国内深水油气田的检修服务； “超高压交联聚乙烯绝缘柔性直流光纤复合海底电缆” 荣获第二十二届中国专利优秀奖、 “±525kV 柔性直流交联聚乙烯绝缘海底电缆系统重大核心关键技术攻关项目” 获2021 年江苏省风电装备产业链重点项目、海底电缆数字化智能制造系列项目获得电力行业设备管理与技术创新成果奖二等奖、石油与化工行业设备管理与技术创新成果二等奖等。

    　　公司自2019 年初完成了“两型三船”的建设以来，在海上风电施工领域取得了里程碑式的进展，已具备海洋资源开发和海上主体工程总包服务能力，并与风电关键设备生产制造商海力风电联手，海缆及海工一体化能力持续强化，整体行业竞争力有望进一步提升。

    　　新能源业务持续突破，构建第二成长曲线

    　　1）储能业务，21 年公司以新能源配储发展为契机，持续扩大储能产业规模，以高电压、长寿命、高安全的储能系统技术，实力破解电力消纳难题。

    　　技术方面，为大型储能产品专门设计长寿命高安全电芯，匹配多层级安全防护系统及智能监控系统，同时为适应行业发展，研发并应用直流高压储能电池系统，满足新能源场站+储能的最优配置方式。公司主营产品500KW/1MWh 集装箱储能系统产品采用自主知识产权高性能长寿命磷酸铁锂电池组，具有容量大、倍率放电性能好、循环寿命长的特点，实现了系统的转换效率“超高效”。

    　　产品安全方面，从单体电芯的陶瓷边设计保障、电池模组防呆设计策略、系统集成标准化三级消防安全保障以及高配置安装调试现场防控等方面， 实现系统产品生命周期内安全防护全覆盖。

    　　2）光伏业务，公司通过与央企发电集团等能源企业合作，将光伏资源转化 EPC 总包业务，充分体现资源价值，发挥多年来在全国广大的市场网络优势，通过产业合作等方式，在多地推进光伏资源开发。

    　　公司以本土资源为基本点，其中重点瞄准如东区域光伏电站可开发资源。21 年公司与江苏东和投资集团有限公司成立合资公司，获得如东全域沿海滩涂光伏资源的扎口开发权；与丰利镇签订辖区地面资源开发协议，锁定辖区内 5 万亩滩涂资源；牵头编制了如东整县屋顶光伏开发试点方案并成功获批。

    　　公司在技术端与投资端积极寻求外部合作，与行业内知名企业达成战略合作关系。21 公司与科华数据股份有限公司签署战略合作协议，在光伏、储能、综合能源业务、新能源项目合作开发等方面共赢合作、互相助力，充分利用各自的技术与资源优势，合力推动可再生能源项目的建设发展，为“十四五”目标达成储粮。公司与三峡电能有限公司在光伏、储能项目的投资开发、信息共享、建设运营、技术服务等方面达成共识，进一步整合光伏、储能相关行业上下游产业链优质资源，在江苏范围内共同推进可再生能源项目。

    　　电网建设行业地位领先，市场竞争优势明显

    　　公司围绕“输配融合持续创新”的电力业务发展战略，已形成完整的输配电一体化产业链，积极助力新型电力系统建设，为新能源接入电网系统提供保障。

    　　针对新能源的出力具有随机性、波动性、年平均利用小时数低，“大装机、低电量”特点，公司研发的增容导线，可以在不更换杆塔，利用原有走廊，实现更大容量的传输；研发的 2.0版节能导线，相比常规节能导线可以进一步降低线路损耗，提高线路运行效率，21 年特种导线国内市场中标 15.38 亿，市场份额第一，公司顶尖的高性能架空输电导线的产品性能优异。

    　　为提升新能源大基地送出能力，国网、南网公司逐步加大对特高压项目的投资，我国电网建设迎来巨大的市场空间，线缆行业加速创新发展。21 年公司连续中标了白鹤滩～江苏、白鹤滩～浙江、荆门～武汉、南昌～长沙、南阳～荆门～长沙特高压工程，普通导线、特种导线、 OPGW 市场份额保持第一，在特高压大跨越导线更是实现了全份额中标，合计 12.99亿元，充分奠定了公司在电网建设行业的领先地位，市场竞争优势明显。

    　　电力产品国际销售涵盖特种导线、 OPGW、高压电缆、线路金具、绝缘子等，出口销售业绩同比稳步增长，其中主营产品导线出口行业领先； OPGW 在沙特等多个海外市场占有率名列前茅；特种导线、 OPGW、金具、绝缘子等主营产品顺利入围英国供应商短名单；中标巴西345kV 高压电缆项目，实现在南美高压电缆市场的重大突破。

    　　围绕光通信、5G、工业互联网等领域，提升产品自主创新能力公司围绕“全光网”建设，发挥光通信产业链作用，为通信网络升级提供更全面的解决方案和产品服务。以“物理基础设施、无线网、承载网、物联网应用与平台”四大产品服务的解决方案为抓手，围绕光通信、 5G、工业互联网等领域，不断完善天线、漏泄同轴电缆、 5G能源一体化机柜、光模块、数据中心、有源终端、高性能原材料等 ICT 技术产业集群，打造“5G﹢”硬核能力体系，巩固主营优势。

    　　公司打造三大共性技术基础平台，公司逐步建设以气相沉积为核心的石英材料合成技术平台，以电磁场理论为核心的传输技术平台，以机械、电气设计为核心的结构成型和装备研发技术平台，支撑四大产品群及特种特品研发。 2021 年公司通信网络方面共有 10 项新产品通过鉴定，其中 6 项新产品/新技术在关键技术水平、生产工艺、性能指标等达到国际领先水平， 4 项新产品/新技术达国际先进水平。

    　　随着光通信行业逐步回暖，公司主营产品光缆在中国移动、中国电信的集采中投标排名大幅提升；馈线及配件产品、 ODN 等系列产品在集采分配总额均为行业第一，提升品牌影响力与行业地位；天线在中国移动 700M 天线项目、中国电信室分天线项目中均成功中标，为2022 年业绩奠定基础。

    　　盈利预测与投资评级

    　　公司战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务，覆盖新基建和新能源两大核心赛道，作为海风龙头，将核心受益于海上风电行业长期成长，同时新能源业务逐步发展，有望打开公司成长新曲线。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为37.63 亿元、43.24 亿元、50.13 亿元，当前收盘价对应PE 分别为14.83 倍、12.90 倍、11.13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素

    　　海洋业务发展不及预期的风险；原材料价格波动风险；新冠疫情反复蔓延