核心观点

    　　事件：公司发布2022 年1-2 月主要经营数据公告，公司业绩超预期。

    　　3 月10 日，公司发布公告称：经初步核算，2022 年1 至2 月，受益于海上风电和新能源的高速发展，公司实现营收约60 亿元，同比增长约17%；实现归母净利润约8 亿元，同比增长约300%。

    　　深度卡位海风赛道，海缆海工业务齐发力。公司已完成海缆—海底观测、勘探—海缆敷设—风机施工于一体的海洋系统工程全产业链布局，致力于成为国际一流的海工项目EPC 总承包商。公司稳居国内海缆龙头，高压、柔直技术领先，海缆项目最高电压等级达±400kV。产业布局地域优势明显：广东汕尾南海海缆制造基地辐射粤东及东南亚地区市场，江苏大丰海缆制造基地辐射苏北至渤海湾。海工领域中，公司形成“两型三船”建设，包括两艘600T 自升式平台及一艘1600T 全回转起重船，并自主打造6000T 电动转盘的海缆敷设船。

    　　围绕通信+新能源，多板块高增长。在新基建和新能源“双新”发展机遇下，公司主营业务分为四大板块：光通信、电力传输、海洋装备和新能源。新能源板块中，公司组建光伏产业和储能产业双链条。“十四五”

    　　期间，公司重点瞄准央企、国企投资的光伏项目，提供EPC 总包服务。

    　　储能领域，公司已实现电网侧储能电站、用户侧储能电站所需设备内部自主配套率95%和99%以上。2021 年公司对高端通业务计提存货减值及坏账准备，后续高增不受拖累。根据“碳达峰、碳中和”的发展目标以及“十四五”期间海上风电产业的发展规划，公司各项业务有望实现高质量增长。我们预计公司2021-2023 年实现营收497.99/464.07/421.21 亿元，实现归母净利润1.19/35.74/43.37 亿元，对应PE 444.61/14.84/12.23 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：上游原材料价格波动；“十四五”期间海上风电招标不及预期；海工装备市场竞争格局恶化；新产能投放不及预期。