上半年营收利润基本符合预期

    　　上半年营收132.6亿元（+18.4%）；归母净利润21.5亿元（+21.8%），业绩继续保持较快增长趋势，基本符合预期。分产品来看：中药饮片收入亿元（+35.8%）、中药材贸易38.1亿元（+24.7%）、药品流通44.5亿元（+29.6%）、医疗器械8.0亿元（+30.7%）、保健食品5.8亿元（+15.1%）。

    　　智慧药房仍是公司业绩高速成长最大动力

    　　公司自2015年6月起在深广京云渝等地快速推进智慧药房模式，并有望继续在广东、广西、青海等地推广。2016年底，公司智慧药房药店日处方量最高达1.4万张。17H1中药饮片27亿元，我们估算17年智慧药房对中药饮片的增量贡献将达10亿元（150-200元/处方*15000日处方*365日）、17年中药饮片总体规模将超过60亿元。

    　　中药配方颗粒试点获广东省批准

    　　月19日，广东发布了《广东省中药配方颗粒试点生产申报指南》，仅仅天，公司拿到试点批复，速度之快超市场预期。目前公司已经拥有产能吨，仅次于中国中药，凭借公司在中药饮片的渠道优势，有望迅速抢占广东市场。相较于境外市场，中药配方颗粒占中药饮片比例仅5%，渗透率提升空间巨大。由于中药饮片的集中度低，公司市场份额仅2-3%，中药配方颗粒更大程度是对劣质饮片的替代，未来将成为公司业绩的另一个增长点。

    　　大股东增持彰显信心

    　　上半年康美实业和公司副董事长许冬瑾女士累计增持公司共计9572万股（占公司总股本的1.93%），增持金额约10.5亿元，增持后康美实业、许冬瑾女士合计直接持有公司股份17.4亿股，占公司总股本35.1%。大股东大额增持彰显公司高管对公司未来的信心。

    　　投资建议：中药龙头公司，维持“买入”评级

    　　公司推动中医药全产业链升级，构建互联网医疗体系、智慧药房等一系列创新商业模式创造新增长点。预计17-19年净利润42.6/52.3/62.3亿元，同比增速为0.86/1.06/1.26元，对应股价PE为25/20/17X，年PEG为0.9，维持买入评级。