投资要点：

    　　维持“增持”评级 。2021 年前三季度公司实现营业收入35.68 亿元，同比上升37.23%，实现归母净利润8.73 亿元，同比增加118.13%；3 季度公司实现归母净利润3.71 亿元，同比上升83.85%，公司业绩符合预期。

    　　考虑到限电对石墨电极下游电炉炼钢需求的影响，下调公司2021-2023 年EPS 为0.32/0.47/0.53 元（原0.36/0.54/0.65 元），维持公司目标价14.4元，维持“增持”评级。

    　　石墨电极价格稳健上行，限电影响相对可控。21 年钢铁行业盈利上升，电弧炉对石墨电极的需求回暖，价格稳健上行：截至10 月22 日底550mm超高功率石墨电极价格2.29 万元/吨，较20 年同期高约7000 元/吨。限电对电炉生产造成一定压制，但整体可控，我们认为在钢铁行业利润良好的背景下，石墨电极价格将维持强势，公司将充分受益价格的上涨。

    　　石墨电极行业集中度或逐渐升高。我国石墨电极行业集中度较低，在严控高能耗项目背景下，我们认为石墨电极行业新增产能将受限，未来行业将进入整合期，行业集中度将逐渐升高。公司作为行业龙头，成本最低，将通过行业整合的方式实现增长，公司成长性或超预期。

    　　积极拥抱石墨电极行业龙头。公司自产针状焦，成本优势明显。我们认为随着下游需求的增长，公司业绩弹性较强，有望迎“戴维斯双击”。中长期来看，随着电炉钢在国内的稳步发展，石墨电极需求将持续上行，行业发展空间广阔。

    　　风险提示：限电加严使得石墨电极需求不及预期