投资逻辑

    　　轨交高景气度PPP 促加速，在手订单保障业绩高增：1）轨交PPP 还是蓝海：截止2016年12月底，财政部/发改委PPP 项目库轨交投资1.27/1.28万亿，占比9.4%/15.9%，东部城市2017年计划新开工轨交线路23 条总投资额3767亿；2）公司地产业务布局二三线城市，受益于核心城市限购2017年2月三四线城市地产销售额同比+40.5%，预计台州和昆明项目将加速贡献营收；3）在手订单充足预计2017 业绩活爆发增长：公司16年新签订单43亿（+62%），轨交行业景气叠加PPP 促进预测17/18年新签订单继续高增，根据订单拆分完工百分比测算公司17/18年营收63/102亿，净利润可达3.14/6.06亿。

    　　布局新产业，氢能源市场前景广阔：1）公司进军氢能源产业，设立氢能源基金首轮募资100亿，预计投资氢产业链的上下游，大力进军氢能源产业；2）与发达国家相比我国氢能源在整个能源结构中占比小开发空间大：欧美日都早已开发氢能源在不同的行业的应用，预计2020年后氢能源基础设施市场将加速发展到2050年市场规模可达10万亿，我国目前氢气年产2000万吨，可在石化/发电/汽车等多种领域应用；3）政府大力支持，政策红利不断：2014年国家发布对汽车加氢站400万元的奖励，2016年发改委重点部署氢能源为创新技术。

    　　投资建议

    　　我们认为公司在轨交行业高景气度叠加PPP 的促进下，在手订单充足2017业绩或爆发增长，而公司积极布局氢能源更加有想象力。

    　　估值

    　　我们给予公司未来6-12 个月7-8元目标价位，相当于35-40X17PE 和18-21X18PE。

    　　风险

    　　PPP 落地不达预期，宏观调控下地产销售不达预期，氢能源行业发展缓慢。