本报告导读：

    　　公司三季报显示净利润约0.6 亿，同比大增206%。考虑PPP/轨交/浙江省交通运输投资爆发，叠加氢能源等新兴产业布局预期，维持目标价7.5 元，增持。

    　　投资要点：

    　　增持。公司2016年前三季度营收/净利分别约21（+4.3%）/0.6（+387%）亿元，符合预期，其中Q3 单季度净利0.16 亿元（+206%）。我们维持预测公司2016/17 年EPS 为0.07/0.18 元。考虑定增完成资金实力补强，PPP轨交投资爆发，第三批PPP 示范项目公布促PPP 落地掀高潮，维持目标价7.5 元，对应2016/17 年PE 估值为107/42 倍，增持。

    　　单季度业绩持续暴增，经营现金流大幅改善。1）公司1/2/3 季度净利分别为54（-82%）/4383（+350%）/1576（+206%）万元，业绩持续高增；2）毛利率12.6%（+0.89pct），净利率2.73%（+2.33pct）提升明显，营业税金4245 万（-40%）对净利润影响大，期间费用率7.14%（+0.68pct）略有上升；3）经营现金净流量6747 万元（+153%），主要系预收款及支付保证金减少所致；5）报告期公司应收账款约2.74 亿元（-47%），占总资产比重为3.7%很小，资产减值损失约-1058 万元（-181%），应收账款总体风险较小。

    　　迎轨交/PPP 大爆发，氢能源等新兴产业在路上。1）预计未来3 年轨交行业投资年CAGR 高达43%，为增速最快基建细分行业之一；2）浙江省交通设施十三五投资1.2 万亿（较十二五增1 倍）；3）市政特级资质优势大，1-9 月中标项目约33.4 亿，同比高增328%，其中PPP 项目金额25.6 亿（为2015 年营收的89%），PPP 弹性大；4）定增26 亿完成（定增价4.22 元/股），资金补强后将促PPP 落地加速；5）参与设立国内最大规模氢能源产业基金（100 亿），设立磐石腾达产业基金，主业高增基础上再添亮点。

    　　核心风险：PPP 进展低于预期，业绩增长低于预期等