投资要点：

    　 近日， 国药集团药业股份有限公司发布了2020 年三季报。报告期内，公司实现营业收入291.11 亿元，同比变化-11.00%；实现归母净利润10.05亿元，同比变化-6.21%；实现扣非归母净利润9.41 亿元，同比变化-9.28%；实现经营现金流净额4.32 亿元。

    　　盈利预测与评级：公司作为区域分销龙头，行业地位突出，积极整合国控资源协同引入新品种成为新增长点，但受到2020 年上半年疫情影响我们调整盈利预测，预计2020-2022 年EPS 分别为2.05、2.36 和2.76 元，对应2020 年10 月22 日的股价的PE 分别为21.72X、18.84X 和16.13X。维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：医保控费产品降价风险，公共卫生事件影响