事件。公司公布2016 年年报。报告期内，公司实现营业收入60.8 亿元，同比增40.5%；归属于上市公司股东的净利润3.72 亿元，同比增37.2%；实现基本每股收益0.35 元。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.07 元（含税）。

    年，受保障房和商品房销售结转增加推动，公司营收增40.5%；报告期内公司净利润增加37.2%。2016 年，公司城建板块全年新增完工道路公里、河道2.28 公里、河道驳岸2.2 公里、新增绿化面积191.53 公顷、建成公园面积17.35 公顷；实施保障性住房、商品房、代建公共基础设施等工程建设总面积达97.05 万平。其中，公司商品房苏州兰亭半岛生活广场（苏州独墅湖月亮湾项目）全面竣工。绿都万和城01 地块A、B 区竣工，02 地块项目已开工。2016 年，公司通过众合投资名下子公司投资朗博密封科技；通过宜兴基金投资的美国kateeva 项目正筹备上市；常熟汽饰于2016 年月9 日首发申请通过证监会核准、2017 年1 月5 日在上交所A 股上市交易。

    年6 月，公司4.4 亿元增资黑牡丹（香港）发展公司，同时6.5 亿元设立全资子公司牡丹新龙公司。2016 年7 月，公司出资2.4 亿元联合发起设立常州地方法人寿险公司。2016 年9 月，公司拟增资黑牡丹发展（香港）有限公司2.3 亿元。2016 年10 月，公司签订常州市新北区2015-2016 年重点基础设施二期PPP 项目。2016 年11 月，公司子公司黑牡丹建设签订17 亿元的PPP 项目特许经营协议。2017 年4 月，公司发布2017-2020 年发展规划纲要。公司将打造核心竞争优势明显的产业控股集团。一方面，持续完善现有业务板块的产业链，使公司业绩保持持续稳定增长；另一方面，引入符合公司战略布局的优质项目，增厚公司盈利能力，布局新的实业板块。

    投资建议。集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体，维持“增持”评级。

    公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发；处第一阶段建设期的17.5 平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利，正在启动第二阶段的土地开发，根据合同公司将获得10％工程收益和5:5 的分成收益。常州房价收入比低、平方公里的新北区仅开发了1/5，未来有拓展空间。公司通过品牌战略（自创牛仔裤ERQ 品牌）催动纺织服装焕发青春，公司产业投资稳步扩大。因此，我们预计公司2017、2018 年EPS 分别0.44 和0.59 元，对应RNAV 是元。考虑到公司募资增强发展后劲，我们以公司RNAV，即11.1 元作为公司未来6 个月的目标价，维持“增持”评级。

    风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。