投资要点:

    事件。公司公布2016 年半年报。报告期内,公司实现营业收入34.1 亿元,同比增加41.3%;归属于上市公司股东的净利润1.77 亿元,同比增加34.6%;实现基本每股收益0.17 元。

    2016 年上半年,受结转增加推动,公司营收增加41%;公司净利润增幅34.6%。2016 年上半年,公司完成了道路、河道、道路照明、绿化等项目,竣工房屋建筑面积67.2 万平,新开工安置房10.16 万平。上半年,祥龙苑二期完成项目销售93.7%,一期完成项目销售76.8%;怡盛花园住宅商铺、项目销售完成59.3%。绿都万和城01 地块A、B 区竣工交付,交付面积22 多万平;苏州兰亭半岛生活广场(即苏州独墅湖月亮湾项目)项目1 号楼酒店精装修工程基本完成,正在筹备酒店开业。2016 上半年,公司牛仔面料产销量与去年同期相比均有增长,自主品牌ERQ 转型效果初显。2016 年以来,公司加强对集星科技,中钢新型等项目的投后管理。同时推进宜兴基金、金坛众合基金、金瑞碳材料三支合作基金的投后管理工作,密切关注已投资的Kateeva、常熟汽饰、海益科技、中北通磁、中钢新型、格蒂电力、地标科技等项目进展。上半年,公司突破性完成了“中国常州检验检测认证产业园”的挂牌成立和首批8 家入驻企业的签约。2016 年6 月,公司4.4 亿元增资黑牡丹(香港)发展公司,同时6.5 亿元设立全资子公司牡丹新龙公司。2016 年7月,公司出资2.4 亿元联合发起设立常州地方法人寿险公司。

    投资建议:定增引入个人股东,募资增强发展后劲,维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5 平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5 的分成收益。常州房价收入比低、439 平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ 品牌)催动纺织服装焕发青春,所投资的常熟汽饰等存在上市预期。因此,我们预计公司2016、2017 年EPS 分别0.38 和0.47 元,对应RNAV 是11.1 元。考虑到公司募资增强发展后劲,我们以公司RNAV,即11.1 元作为公司未来6 个月的目标价,维持“增持”评级。

    风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。