2013年前三季度,公司实现营业收入30.87亿元,同比增长26.44%;营业利润5.48亿元,同比增长55.76%;归属母公司所有者净利润4亿元,同比增长28.81%;基本每股收益0.50元。

    基本面概述。公司位于江苏常州,第一大股东为常州高新技术产业开发区发展(集团)总公司,持股55.81%;实际控制人为常州高新技术产业开发区发展(集团)总公司。业务主要涉及纺织服装、工程施工和房地产销售等。公司前三季度实现营业收入30.87亿元,同比增长26.44%。实现净利润4亿元,同比增长28.81%。主要是公司的纺织业务与房地产销售均有所增长所致。从公司半年报公布的分业务情况看,纺织业务上半年实现收入9.2亿元,同比增长48.79%。房地产业务由于上半年结算周期所致,同比略有下滑,但进入三季度,随着绿都万和城项目各地块陆续竣工,可结算面积增加,亦带动整体业绩的提升。

    拟发行公司债。公司期末资产负债率63.49%,剔除预收账款后的真实资产负债率为53.81%,同比上升3.46个百分点,长期资金压力上升;期末账面货币资金16.32亿元,同比下降11.19个百分点,“货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)”比值为0.95,同比上升0.22,公司的短期资金压力同比下降。为了缓解资金压力,公司在8月底发布债券发行预案,拟发行公司债募集资金不超过17亿元,用于调整债务结构,补充营运资金。

    近期签署项目开发协议。公司近期与常州市新北区拆管办签署协议,拟开发34.92万平米的百馨西苑三期项目。项目主要用于新龙生态林、S122省道、S238省道、玉龙路、北海路的拆迁项目安置,预计建成交付时间为2015年9月。该项目政府回购毛利率为15%。作为定位城市资源综合功能开发的企业,公司将持续受益于我国城镇化建设的推进。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2013年-2015年EPS为0.59元、0.63元和0.72元,以最新收盘价计算,动态市盈率为9倍、9倍和8倍,给予“增持”投资评级。

    风险提示。1、行业竞争风险;2、宏观调控政策风险