业绩基本符合预期：上半年实现营业收入16.05亿元，同比上升15.8%，实现归属于上市公司股东净利润1.86亿元，同比上升26.8%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.60亿元，同比上升37.0%，实现基本每股收益0.206元，业绩基本符合预期。

    电量影响公司业绩：受公司拆除部分小型发电机组、国内发电机组轮番开展脱硫脱硝改造、玛纳斯河上游来水较少的影响，上半年实现发电量12.42亿千瓦时，同比下降8.90%，实现供电量42.76亿千瓦时，同比上升13.97%，仅完成原计划的83.84%，对公司业绩造成一定影响。供电毛利来看，上半年供电毛利同比增加2064万元，上升6.4%，2013年的由于结构调整造成的单位供电毛利下滑的趋势有所缓解，上半年单位供电毛利同比小幅下滑0.006元/千瓦时，猜测主要原因在于机组改造和水电不佳的影响。

    积极发展天然气业务：持续加大对天然气业务的投资和建设，受益于运行加气站数量的增加，完成天然气供气量4186万立方，同比增长36.31%，供气毛利同比增加1439万元，上升61.7%。受益于天然气差价补助等原因，单位供气毛利同比增加0.14元/立方米，随着2014年全年投入运营的加气站数量的增加，天然气业务增长可期。除此之外，公司拟与湖北页岩气公司成立合资子公司进行新疆页岩气勘探开发，若能够获取页岩气资源，公司业务将有望迎来大发展。

    投资建议：电力方面，公司持续受益于下游电量需求和低成本电量供应能力的增加且有望将供区进一步扩大，天然气业务方面，加大布局，积极探索天然气气源，未来有望进入上游行业，除此之外，公司为厂网合一企业，也有望受益于电力体制改革，看好长期发展。暂不调整公司盈利预测，预计2014年-2016年EPS分别为0.51元、0.70元和0.85元，对应PE为16.8倍、12.4倍和10.2倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价10.20元。

    风险提示：电量增速低预期、气量增速低预期等