报告摘要:

    公司发布12年年报与13年1季报，营业收入和净利润分别达29.18亿元和2.57亿元，同比分别增加21.68%和减少35.7%；扣非后利润为1.91亿元，同比增长49.2%；基本每股收益0.39元。销售毛利率为25.81%，同比减少5.9个百分点；期间费用率为14.43%，同比减少2.5个百分点；销售净利率为9.19%，同比下降12.9个百分点，主要因公司2011年净利润3.99亿元中来自转让天富房地产公司的一次性收益为2.62亿元，扣除此影响后，增长近50%。分产品来看，电，热的毛利率分别为30.54%和7.07%，同比分别减少1.22和3.61个百分点，天然气毛利率47.31%，同比增加3.75个百分点。主要是因为煤炭、人工成本导致毛利率下降。

    分季度看，13年1季度营业收入和净利润分别达7.2亿元和1.02亿元，同比分别增加37.3%和50.3%；基本每股收益0.156元（0.11元，定增摊薄）。销售毛利率为30.47%，同比减少1.22个百分点；期间费用率为13.66%，同比减少1.9个百分点；销售净利率为16.44%，同比增加2.35个百分点，主要因电力需求的增加和天然气业务的增长。

    公司年报预计全年收入33亿元，营业成本25亿元，期间费用4.5亿元。

    公司未来投资亮点：1）高能耗企业产能西部转移拉升区域内电力需求，13年售电量猛增20亿度，显著拉升公司盈利能力；2）CNG新站的建成带来天然气盈利能力的大幅度提升，预计13年全年年化可达可8座以上加气站投运，拉升燃气业务业绩；3）新疆地区CNG价格调整进入窗口期，将使天然气盈利能力翻倍增强；4）LNG与工业天然气业务逐步拉开大幕，打造公司增长的另一极；预计公司13-14年公司净利润分别为4.5亿元和7.4亿元，增速高达76%和63%；EPS分别为0.5元和0.82元，对应PE为19和12倍，作为业绩增长最快的具有独立电网和专属天然气管网运营企业，公司步入业绩高增长期，给予14年综合18倍PE，对应目标价位14.7元，尚有50%以上空间，持续给予“强烈推荐”评级。