2012年主营业务大幅增长。公司共实现营业收入29.18亿元,较上年同期增长21.68%;归属于上市公司股东的净利润256,618,132.77元,较上年同期减少35.69%。本报告期公司利润下降的主要原因是上年公司转让房地产业务获得 2.62 亿元净收益,本报告期无此项收益所致。本报告期扣除非经常性损益后的净利润191,172,917.76元,较上年同期增长了49.21%。

    售电量大幅增长。公司全年完成供电量67.50亿千瓦时,较上年增长87.21%;售电量65.24亿千瓦时,较上年增长92.59%。公司售电量大幅增长源于高耗能产业西移以及石河子工业园区工业企业增加以及产能的增加。

    自发电量有限,外购电量大幅增加,在建电厂众多,促进盈利大幅增长。全年共完成发电量32.80亿千瓦时,较上年下降7.81%。受发电能力所限,本报告期内公司大量外购电量,2012年全年共外购电量38.07亿Kwh,占全部供电量的56.40%。

    公司目前自有电厂单机装机容量较小,公司拥有已建成发电厂6家,总装机容量56.2万千瓦,其中水电装机容量11.5万千瓦,火电装机容量44.7万千瓦,公司在建装机容量198万千瓦,是公司目前装机容量的3.5倍,且均为大型机组,发电效率较高。公司外购电网电价较高,公司外购电销售的盈利微弱,公司在建新机组投产后对公司盈利能力的提升作用非常大,带动公司业绩高增长。

    供电量有望持续高增速。新疆经济工作座谈会后,国家对新疆及兵团 12 个重点发展产业实行差别化产业政策,并将 6 个产业的项目核准权下放到自治区和兵团发改委。石河子市规划了四大工业园区,除天山铝业以外,大全新能源、合盛硅业、豫丰碳化硅、万特石灰石、天宏硅业等高能耗企业正逐步进驻,目前相关企业陆续建设并投产,随着建成投产产能持续增加以及产能利用率的提升,工业园区用电量需求将快速增长。石河子工业园区电价较周边有较大优势,未来有其他相关企业入驻,带动用电量持续增长。

    燃气业务高速增长。得益于国家改变新疆天然气利用政策利好的逐步显现,公司天然气业务出现快速增长,报告期内天然气供气量较上年增长了66.19%,其中车用天然气(CNG)供气量3017万立方米,较上年增长了164.41%。由于以前的政策限制,目前本地区汽车改装天然气双燃料比率及工业使用天然气量较低,而随着天然气利用政策放开,预计车用CNG及工业用天然气市场将出现快速发展。

    有望成为大股东资产整合平台。公司收到《关于支持新疆天富热电股份有限公司做大做强的意见》。全力支持天富热电成为兵团综合能源业务板块的核心运营主体、资产整合平台和投融资平台,支持天富热电做大做强,力争在“十二五” 末,将天富热电打造成为资产规模和销售收入超百亿的兵团综合能源业务平台。 公司有望成为大股东的资产整合平台。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司 2013-2014 年每股收益分别为0.62 、0.91 元,对应目前股价市盈率为13倍、9 倍,公司地处新疆地区,考虑到产业的转移,未来几年用电量需求大幅增长,公司作为当地的售电企业必将大幅受益;公司在建电厂均为大容量机制,是目前自有电厂规模的 3.5倍,建成后公司自发电量大幅提升,成本进一步降低,带动盈利大幅增长,维持公司“买入”的投资评级。

    投资风险。大股东对公司的支持低于预期;当地经济增长低于预期。