公司中报业绩与我们的预期基本一致。公司预计2007年上半年公司实现净利润0.29~0.32亿元，每股收益为0.11~0.13元，与我们的预期基本一致。公司目前的主要利润来源仍为电热，公司供电量占石河子地区总体用电量的51.67%，供热量占石河子地区总体用热量的76.76%以上。从2006年8月25日开始，根据当地政府的批准，公司电热销售价格上调。我们预计07年公司电热业务的利润将比06年有较大幅度的增加，此势头已在上半年得到体现。

    发电装机有望在2007年底增长55%。公司目前全资拥有红山嘴电厂、西热电厂和东热电厂，总装机容量26.2万千瓦，其中水电装机容量为6.5万千瓦，火电装机容量为19.7万千瓦。在建的发电项目有两个，其一是南热电厂2×12.5万千瓦热电联产项目，一号机组预计07年下半年投产，二号机组将在08年建成投产；其二是玛纳斯河一级径流式5万千瓦水电项目，首台1.6千瓦的机组已于06年9月并网发电，其余最晚07年下半年投产。到2008年在建项目全部投产，公司可控装机容量将达到56.2万千瓦，权益装机49.95万千瓦，实现发电规模的翻番。

    由于新疆石河子经济的发展，需要的供电量大幅度增加，公司发电量满足不了现在新疆当地的需要，今年公司需要向大网购电。由于从大网购电、然后向客户售电的价格倒挂，因此购买电量越多，公司亏损更多。幸好新疆天业有自备电厂，公司因而不需要大量从大网购电，尽管如此，预计公司今年仍然需要从大网购电1亿度，这块亏损将近1000万。下半年12.5万千万热电机组的投产，亏损的情况将会好转。

    欧元低息贷款将有利于公司经营发展。2007年3月13日公司与中国工商银行石河子分行签订了转德国复兴信贷银行的《外汇转贷款借款合同》，转贷款总金额不超过5000万欧元（2批，其中一个贷款期限10年，另一个贷款期限40年），该贷款的综合年利率约2.5%，此款项用于公司热电联产项目。由于目前国内的贷款利率水平较高，获得欧元低息贷款将为公司减少大量的财务费用，从而有利于公司的经营发展。

    高科技项目目前产业化进展超出预期。无论是炭材料、炭小球还是碳化硅晶体的项目，他们的产业化和商业化进程超出了我们在去年12月5号《天富热电：中国的"CREE"》报告中的预期，我们会根据公司在中报中披露的信息以及调研的情况及时地作报告点评。

    维持"强烈推荐"评级。我们预计公司07、08和09年每股收益分别为0.42、0.86和1.41元。考虑到碳化硅晶体的巨大技术壁垒和巨大的市场前景，而公司是国内目前碳化硅晶体生产的唯一企业，具有很强的成本优势，我们提高目标价至40元，维持公司的"强烈推荐"评级。