事件:公司发布2023 年年报,全年实现营业收入265.07 亿元,同比-15.75%(存在口径调整);归母净利润6.89 亿元,同比-35.16%(存在口径调整)。2023年Q4 实现营业收入68.17 亿元,同比-4.65%(存在口径调整),较Q3 环比+8.18%;归母净利润+1.02 亿元,同比实现扭亏为盈,较Q3 环比-66.19%。2023年公司没有进行现金分红。
2023 年钢材总产量同比-4.04%,板簧产量同比+10.25%:2023 年公司钢材及板簧产品总产量418.60 万吨,同比-3.73%,其中钢材产量408.06 万吨,同比-4.04%,汽车板簧产量10.54 万吨,同比+10.25%。2023 年公司钢材产品均价6281.65 元/吨,同比+18.23%,吨钢毛利为378.40 元/吨,同比-14.17%。
预计2024 年公司板簧产量同比+0.57%,钢材产量同比-1.98%。2024 年公司钢材及板簧产量预计为410.60 万吨,较2023 年产量同比-1.91%,其中钢材产量400 万吨,较2023 年产量同比-1.98%,板簧产量10.60 万吨,较2023 年产量同比+0.57%。
2023 年,公司吨材利润水平在中国钢铁工业协会对标企业中排名第一。2023 年公司深入开展对标挖潜,以成本日动态为抓手,通过与行业比、与历史比、与兄弟单位比,纵向、横向对标,强化成本效益过程管控;开展七方面指标“赛马”及“跑赢大盘”、瞄准历史最好水平等活动,持续做好降本增效工作。 2023 年,公司吨材利润水平在中国钢铁工业协会对标企业中排名第一。
公司坚持实施“两个升级”,稳步推进两化融合。公司坚持普特结合的产品路线,走“低成本、差异化、特色化”的发展道路,以创新为驱动,通过持续的管理提升,保持综合工艺水平领先、吨钢利润率领先,确保“两个升级”战略任务的达成,包括:(1)普特结合战略、弹扁战略的升级;(2)创新驱动战略的升级。
2012-2023 年公司自由现金流始终为正。2012-2023 年公司自由现金流一直为正,其中2023 年自由现金流为5.05 亿元;2012-2023 年公司ROE 最低为5.06%(2015 年),2023 年ROE 为14.37%;2012-2023 年公司ROIC 最低为4.06%(2015 年),2023 年ROIC 为5.54%。
盈利预测、估值与评级:由于钢铁行业需求下滑,分别下调公司2024-2025 年归母净利润预测54.94%、52.68%至7.41、8.19 亿元,新增公司2026 年归母净利润预测为9.41 亿元,但公司坚持普特结合的产品路线,吨材利润水平处于在中国钢铁工业协会对标企业中前列,维持“增持”评级。
风险提示:钢材需求大幅回落;原料价格大幅上涨。