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方大特钢(600507)机构评级研报股票分析报告

 
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方大特钢(600507):业绩超预期 盈利能力持续领跑行业

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2021-10-12  查股网机构评级研报

  投资要点:

      维持“增持”评级。公司2021 年上半年实现营业收入98.67 亿元,同比升34.12%;实现归母净利润14.77 亿元,同比上升79.84%,公司业绩超预期。

      维持公司2021-23 年EPS 为1.30/1.33/1.34 元的预测,维持公司目标价11.42元,维持“增持”评级。

      产量释放,业绩创历史最好水平。公司1、2 季度钢材销量分别为89、117万吨,吨钢毛利分别为973、1230 元/吨,对应吨钢净利分别为621、792元/吨,公司21 年上半年业绩创公司历史最好水平、盈利能力领跑行业。

      我们认为公司管理优秀,在行业盈利中枢上升的背景下,公司盈利将维持较好水平。

      调整负债结构,费用维持低位。21 年6 月底公司资产负债率56.92%,较20 年年底上升25.77 个百分点,公司资产负债率上升主要是由于公司调整了负债结构、增加了短期借款和应付票据,公司有息负债规模变动不大。

      2 季度公司财务费用率-0.6%,仍维持在较低水平。公司管理能力较强,我们预期公司费用将维持低位。

      公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。碳中和背景下,行业或公司的成长逻辑已切换到个体“精细化管理降成本”的内生性成长。公司采取独特的低成本扩张战略,通过外延式并购不断输出管理,实现产能扩张与价值创造,我们认为公司的产能和业绩将实现波动式增长。

      风险提示:宏观经济大幅下滑;不可预测的安全事故。

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