稳定生产，盈利创历史新高，业绩符合预期

    2021 年上半年，公司抓住行业机遇，稳定生产，业绩大幅增长。上半年，公司产钢206 万吨，同比减少4.1%；实现营业收入98.7 亿元，同比上涨34.1%；归属于上市公司股东的净利润14.8 亿元，同比上涨79.8%。其中二季度单季实现营业收入58.3 亿元，环比上涨44.2%；实现归属于上市公司股东的净利润9.2 亿元，环比上涨67.2%。业绩符合预期。

    铁精粉业务增厚公司利润

    2021 年上半年，公司生产铁精粉34 万吨，同比增加23.6%。受益于铁精粉价格上涨以及生产成本下降，对应实现营业收入4.1 亿元，同比增长211%，实现毛利3.4 亿元，同比增长267%，毛利率进一步提升至83.7%。

    粗钢产量平控背景下，产业链利润再分配

    随着各地区有序开展钢铁去产能“回头看”工作，对于粗钢产量的管控政策日趋明朗。粗钢产量受控，利好钢材端供需关系，利空铁矿石端，有利于产业链利润的再分配。随着铁矿石价格的回落，钢厂盈利有望保持在理想水平。

    风险提示

    需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

    投资建议：维持 “增持”评级

    公司资产效率高，盈利能力强，形成了普特结合的特色化发展路线，考虑到碳中和背景下行业盈利有望持续改善，我们上调了业绩预测。

    预计公司2021-2023 年营业收入211/208/206 亿元（ 原预测171/174/176 亿元）， 同比增速26.8/-1.0/-1.1% ， 归母净利润30.3/31.9/32.9 亿元（ 原预测25.3/27.1/28.9 亿元）， 同比增速41.7/5.3/3.0%；摊薄EPS 为1.4/1.5/1.5 元，当前股价对应PE 为5.6/5.3/5.2x，维持“增持”评级。