事件：2020年前三季度，公司实现营收118.56亿元，同比增长6.87%，实现归母净利14.97亿元，同比增长17.21%；其中三季度单季，公司实现营收44.99Z元，同比增长58.37%，实现归母净利6.76亿元，同比增长204.34%，环比上升22.9%，扣非净利6.53亿元，同比201.84%（扣非创近2年新高）点评：三季度，公司经营生产继续稳步运行。三季度单季钢产量、销量分别为11万吨、117万吨，环比-2%、-1%，铁精粉产销分别为25万吨、33万吨，环比增长44%，269%，前三季度钢产销量分别为325.62万吨、324.08万吨，同比增长18.26%，17.64%.

    　　单三季度业绩同比大幅增长，成绩取得并不容易。2020年前三季度，螺纹钢平均价格为3548元/吨，较上年同期3716元/吨下滑4.5%，跑输同期热卷1.6个百分点（以上海的钢价为例），单三季度方大特钢（归母上涨204%）录得同步行业表现的业绩并不容易。

    　　主要财务指标在行业内继续领先。自由现金流自2011年以来连续9年为正、在2020年三季度继续为正，这在周期股中是非常少见的情况；2020年Q3末公司货币资金为73亿元，高于总负债（61亿元），远高于2.6亿元的有息负债，这在行业中也是非常少见的。同时，公司资产负债率已由2019Q1最高的61.48%下滑至目前的41.54%，连续6个季度出现下降。

    　　公司期间费用率逐季下滑。Q3单季公司管理费用为1.21亿元，虽环比上涨10%，但仍处于近三年低位，再结合财务费用的下降（公司财务费用2017年Q4以来每季均为负，2020Q3则为-0.43亿元）；公司期间费用率仅为3.79%，连续6个季度下降。

    　　移出安全生产失信联合惩戒"黑名单"，整体上市值得期待。根据《对安全生产领域失信行为开展联合惩戒的实施办法》的规定，经核查，方大特钢科技股份有限公司被移出黑名单。整体上市值得期待。

    　　盈利预测、估值与评级：公司具备中长期投资价值，维持"增持'评级。单三季度业绩大幅增长，好于我们预期，且公司降本增效有望持续进行，我们上调公司2020-2022年预期EPS为0.90元、0.86元，0.75元。公司成本控制优良，排名钢铁行业前列，维持公司增持评级。

    　　风险提示：供给过多或需求不振导致螺纹钢价下行风险。