事件：公司发布2020 年三季报，实现营业收入118.56亿元，同比增长6.87%，归属于母公司所有者的净利润14.97 亿元，同比增长17.21%。

    　　点评：

    　　前三季度业绩高增长，大幅扭转19-20H1 下滑趋势。2020 前三季度营收/归母净利增速分别为6.87%/17.21%，同比提升20.08/62.03个百分点，环比中报改善17.73/39.38 个百分点。Q3 单季度归母净利6.76 亿，增速达204.34%，较19Q3 大幅改善282.33 个百分点。

    　　前三季度毛利率22.14%，同比下滑2.36个百分点，净利率12.82%，同比提升1.10 个百分点，费用管控得当，管理费用同比下降57.63%，主要系本期股权激励摊销金额较少及“红包”奖励减少等所致。研发费用同比上升80.65%，系研发项目增加所致。

    　　Q3 产销量同比大幅增长。公司前三季度钢铁业（汽车板簧、螺纹钢、弹簧扁钢、线材等产品）产量325.62 万吨，同比增长18.26%,销量324.08 万吨，同比增长17.64%。其中，Q3 产销量分别为110.62/117.24 万吨，同比增速分别为62.87%/ 71.23%。前三季度产品单吨价格3514.9 元，环比上半年涨30.7 元;单吨成本2801.4 元，环比上半年涨29.8 元；单吨利润713.4 元，环比增0.9 元。

    　　持续加大研发力度，优化产品结构。公司围绕优化生产、提升质量、降低消耗、维护设备、降低成本、确保安全等可以优化的方向，推动智能制造，持续开发高附加值产品，搭建 “四新”科研平台，做好技术研发规划，引进技术人才，实现创效。

    　　投资建议：公司采用精细化管理，成本竞争力突出，在“稳地产+强基建”背景下，下半年需求有望持续释放，盈利能力有望大幅改善。

    　　预计2020-2022 年EPS 分别为0.89,0.92,0.94。

    　　风险提示：钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动