投资要点：

    　　维持“增持”评 级。公司有望持续低成本外延并购并不断成长，维持公司2020-2022 年EPS 为0.98/1.12/1.15 元的预测，根据PE/PB 两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司2021 年PE 8X 进行估值，维持公司目标价8.96 元。

    　　跨周期扩张战略助推公司成长持续超市场预期。市场认为，公司主要生产螺纹钢等建筑用钢产品，业绩随行业周期波动，供给侧改革后无法扩张产能，基本没有成长性，行业中长期需求减弱将导致公司业绩持续承压。而我们认为，公司是一支穿越周期的成长标的，公司独特的跨周期扩张战略将助推公司成长持续超出市场预期。

    　　公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。供给侧改革后时代，行业或公司的成长逻辑已经从需求红利下野蛮生长的“产能快速扩张” 切换到个体“精细化管理降成本”的内生性成长。公司采取独特的低成本扩张战略，持续降本增效抵抗周期，构建低成本的核心竞争优势，行业下行助推公司低成本外延式并购，输出管理体系，实现产能扩张与价值创造，公司的产能和业绩将实现波动式增长。

    　　催化剂：集团产能注入上市公司

    　　风险提示：宏观经济大幅下滑;不可预测的安全事故。