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    　　公司发布2020 年三季报，公司前三季度实现营业收入118.56 亿元，同比增加6.87%；实现归属于母公司股东净利润14.97 亿元，同比增长17.21%；三季度公司实现营业收入44.99 亿元，同比增长10.86%；实现归属于母公司股东净利润6.76 亿元，同比增长204.34%。

    　　点评

    　　公司三季度季度销量同比大增助力业绩上行。公司三季度生产稳定运行，上半年公司实现钢材、铁精粉产量分别为325.62 万吨、52.19 万吨，同比变动18.26%、-13.04%；实现钢材、铁精粉销量分别为324.08 万吨、52.52 万吨，同比变动17.64%、 -16.62%。值得注意的是，公司三季度季度销量同比大增除需求较好以外，也有去年5 月底公司高炉煤气管爆炸事故造成的销量低基数因素。钢材需求方面，建筑钢材三季度需求情况虽较二季度有所回落但整体仍平稳，具体来看，7 月建筑钢材市场产销两旺，螺纹钢吨钢利润在150 元/吨左右；8 月北方高温及南方阴雨天气影响工地施工进度，建筑钢材需求回落；9 月伴随天气情况好转，建筑钢材需求恢复；我们测算三季度螺纹钢吨钢盈利为102 元/吨，盈利水平相对平稳。三季度销量同比增长助力下公司三季度净利润达到6.76 亿元，同比大幅上行。

    　　四季度钢材产量有望实现正增长。行业层面，短期内房地产用钢、基建用钢需求仍相对稳健，钢价有望维持韧性；伴随近期铁矿石发运回升，铁矿到港量增加、港口铁矿石库存持续累积，铁矿石价格逐步进入下降通道，成材盈利空间有望扩大。公司层面，2019 年公司的2 号高炉于5 月发生事故并停产检修至10 月，影响了当期产量，低基数效应下公司四季度钢材产销有望实现同比正增长。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.92、0.93、0.97 元/股，对应PE为6.5、6.4、6.1 倍，对公司维持“增持”评级。

    　　风险提示：公司钢材产品需求表现不及预期、铁矿石价格大幅波动。