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方大特钢(600507)机构评级研报股票分析报告

 
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方大特钢(600507)业绩点评:产量恢复 盈利能力突出

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2020-10-29  查股网机构评级研报

  业绩简评

      公司发布2020 年前三季度报告,实现营业收入118.56 亿元,同比增长6.87%;归属于上市公司股东的净利润14.97 亿元,同比增长17.21%。

      经营分析

      产量同比恢复至正常水平,带动业绩同比上涨。受到高炉事故的影响,公司19Q3 产量有所影响,进而导致19Q3 经营业绩同、环比下滑。随着19Q4事故高炉的陆续复产,截至今年三季度,公司钢产量325 万吨,同比增长18.3%,单季度产量达到110 万吨的历史较高水平上。同时,Q3 吨钢净利达到614 元/吨,盈利能力继续在行业内保持前列。

      移出安全生产失信联合惩戒“黑名单”。近期,公司公告被移出安全生产失信联合惩戒“黑名单”,意味着19 年高炉事故带来的影响彻底消除,前期各项资本运作措施有望继续推进。

      经营转好,高分红值得期待。公司主要销售区域在江西省内,且以长材为主,而江西省内长材供需结构良好。同时,20 年全年生产恢复常态,产量同比贡献一定增量,因此今年业绩同比实现增长确定性高。19 年因为事故等影响,导致分红低于预期。在今年经营重回正轨的情况下,公司维持不错的分红值得期待。

      行业高效管理标杆典范。1)财务指标亮眼。螺纹产品最高毛利率超过30%,显著高于行业平均;财务费用、销售费用低于行业平均,管理费用率因激励机制高于行业;资产负债率过去几年连续下降至30%;ROE 水平过去十年领先行业。2)高效管理造就高盈利。吨钢净利维持700 元/吨,行业内第一,历史上从未出现亏损。特有的高激励模式,提高收入和福利水平以激发员工积极性,带动公司盈利提升的模式。

      盈利预测&投资建议

      预计公司20-22 年实现EPS 分别为0.81 元、0.85 元、0.86 元,对应PE 分别为6.8 倍、6.5 倍、6.4 倍。维持“买入”评级。

      风险提示

      公司下游地域和行业集中风险;产量释放不达预期。

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