事件

    　　公司公布2020 年半年度报告

    　　公司H1 实现营业收入73.57 亿元，同比下降10.85%，实现归属于上市公司股东的净利润为8.21 亿元，同比下降22.17%。其中Q2 单季实现归母净利润5.5 亿元，相较于Q1 实现翻倍增长。

    　　简评

    　　产销情况：公司H1 钢材产量215 万吨（同比+3.66%），钢材销量207 万吨（同比持平），营业收入的下滑主要由于H1 的价格出现了明显的下滑。分季度来看，公司Q1 维持正常生产，但基于对后市的乐观预期保持了较低的产销率，增加了成材库存。一季度10 万吨以上的库存在二季度价格回暖后进行销售，因此Q2 的毛利相较于Q1 大幅提升。

    　　毛利率保持高位，凸显成本控制能力。公司H1 毛利率21%（同比下降5pct)，仍然处于行业最高水平，在上半年的外部市场条件下仍然保持20%以上的毛利率，彰显了公司优良的成本控制能力。

    　　管理费用摊销结束，期间费用负担减轻。4 月中旬公司为期两年的股权激励产生的管理费用摊销正式结束。H1 管理费用合计3.12亿（同比-4.37 亿），其中Q2 管理费用1.1 亿（环比-0.9 亿），管理费用的摊销结束减少了公司的费用负担。

    　　盈利预测和投资建议：预计公司2020-2022 年实现的归母净利润分别为17.5 亿、20 亿和22 亿，对应的PE 分别为7.0、6.1、5.6倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：钢材需求不及预期、原材料价格上涨