业绩概述：2011年上半年公司实现营业收入1135万元，同比下降21.27%；归属于母公司净利润5.6亿元，同比增长88倍；基本每股收益为0.79元。

    非经常损益为业绩主力:期内地产项目结算收入较少，扣除非经常损益后的净利润为-0.036元。非经常损益主要为处置上海弘圣地产31.52%股权获得投资收益3.8亿元。目前公司仍持有弘圣公司20%的权益，由成本法转变后权益法计量，账面价值增长3亿多元，若出售可获得税后利润2.5亿元。

    预收账款大幅增长：期末预收账款13.8亿元，较期初增长1.48倍，期内太上湖项目预收款1.2亿元，汇景天地项目预收款7.1亿元，2011年业绩目标30亿元，目前预售账款锁定业绩目标的46%。

    项目储备较少，但项目盈利能力很强：公司目前主要有“华丽家族　太上湖”和“汇景天地”（51%股权）两个大型项目，规划建筑面积109万平米，权益建筑面积约102万平米。另外大股东持有金叠房产（主要开发汇景天地项目）49%的股权，承诺条件成熟时部分或全部转让给上市公司。这两个项目盈利能力均很强：“汇景天地”项目可售面积约为10.09万平米，销售价格可达6万/平米，预计全部销售后可实现销售收入45亿元，产生的净利润约为人民币10亿元；太上湖项目为联排或独栋别墅，结算毛利率50%左右。另外公司仍持有新天地项目20%的股权，预计将来仍以股权出售的形式获得收益，投资收益率高达50%。

    潜在项目：期内公司签署合作协议，拟开发苏州“同里文化休闲博览园”项目，公司控股70%，初定开发地块占地面积1200亩，总投资30亿元，公司有机会获得目标地块。公司计划2011年开工21万平米，竣工29.6万平米，按年均结算20万平米计，项目储备可维持公司近5年平稳发展。

    积极发展第二主业：2010年收购广东华孚投资100%的股权，收购总价为5.55亿元；间接收购获得华泰长城期货40%的股权，初始投资成本2.4亿元，2010年产生收益1071万元。期内公司与大股东出资2亿元获得海泰投资100%股权，间接持有海泰药业61.6%的股权，进军生物和医药行业。

    维持“增持”的投资评级。我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为1.18元、1.04元，按公司最近收盘价为22.64元，对应的动态市盈率分别为19倍、22倍。维持“增持”的投资评级。