2010年业绩符合预期

    公司 2010 年共实现营业收入 45,751.79 万元，实现归属于母公司的净利润51,894.91 万元，折合每股收益约为 0.98元，完成了公司在定向增发时所作的利润承诺，符合我们预期。

    公司向“房地产+X”战略转型

    年报中，公司提到，在 2011 年度，将利用自身优势，在做好房地产主营业务的同时，将密切关注诸如生物医药、新能源、节能环保和金融等行业，并逐步培育公司的第二主业。因此，我们可以判断，公司将转型实施“房地产+X” 的发展战略， 这有利于平滑房地产行业的风险， 提升公司业绩的稳定性。

    盈利预测

    根据对公司房地产项目结算进程假设， 我们认为公司 2011 年至 2013 年的营业收入分别为 33.95亿元、43.92 亿元及 60亿元；归属母公司所有者净利润为 6.19亿元、8.03 亿元及 9.85亿元；对应的每股收益分别为 1.17元、1.52元及 1.87元；PE估值分别为 14.36倍、11.06 倍及 9.02倍。

    投资建议

    延续我们在 2011 年年度房地产行业的策略观点：在调控成为常态的情况下，实行“房地产+X”的战略的企业将成为亮点，事实也正如我们所述，2011 年以来，房地产板块涨幅前三的公司均为“房地产+X”的战略，因此，尽管目前华丽家族的估值水平较同行略贵，但我们依然维持公司“买入”评级。 风险提示：房地产行业调控风险、 “房地产+X”战略风险