事件:

    安徽建工发布2022年半年度报告：2022年 H1公司实现营业收入336.89亿元，同比增长6.43%；实现归属于上市公司股东的净利润6.21 亿元，同比增长7.65%。

    投资要点:

    营收稳健增长，盈利水平稳步提高。2022 年上半年，受益安徽省内基建板块增长，报告期内公司营收增长稳健，实现营收336.89 亿元，同比增长6.43%。其中，工程施工板块营收达到256.36 亿元，同比增速19.47%，毛利率为水平为8.21%，较2021 年H1 同比提升1.22%，表现稳健；公司房地产业务营收23.75 亿元，毛利率水平下降4.68%。报告期内，公司实现归母净利润6.21 亿元，在2021 年同期基数较高基础上同比增长7.65%。报告期内公司毛利率10.43%，较2021 年底下降0.75pct，净利率2.46%，较2021 年底提高0.48pct，公司管理运营水平提升，推动利润水平提高。

    聚焦基建稳增长，在手订单充足，推进项目多元转型，实现协同发展。“十四五”期间我国新基建投资将达到10.6 万亿，占全社会基础设施投资10％左右。公司积极响应稳增长政策，加大投建额度，2022 年上半年新签基建合同额高达425.85 亿元，同比增长89.27%，上半年总体工程施工新签合同251 项，合同总金额 676.49 亿元，新签合同金额同比增长82.84%，订单金额和增幅均为公司历年来最高。公司于2022 年8 月以4000 万元正式购入中安资产所持路桥集团15.82%的股权，成为路桥集团实际控制人。路桥集团是一家集交通基础设施设计、投资、施工、运营于一体的交通建设企业，拥有多家子分公司，市场业务全国各地，其安徽省建筑龙头优势及多项优秀资质将助力公司的投建业务转型。

    盈利预测和投资评级：公司为安徽省基建龙头，多年深耕建筑施工领域，优势明显。上半年营收稳健增长、盈利水平持续提高，报告期内新签订单创历史新高，在手订单充裕，未来增长基础坚实。我们预计公司2022 -2024 年实现归母净利分别为13.46、16.74、19.78亿元，对应PE 为7.26、5.84、4.94 倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    风险提示：建筑施工成本不断增加；下半年基建增长不及预期；在手订单完成进度不及预期；疫情反复影响经济。