事件

    公司发布股权划转公告

    公司接控股股东航天科工运载技术研究院（科工四院）《关于航天晨光国有股权无偿划转情况函》，根据航天科工集团的战略部署和总体安排，科工四院拟将所持9336 万股（23.98%）股权无偿划转给科工集团。有关程序正在进行，待国资委审批后即可实施。

    简评

    两年两度提升控股股东层级

    2009 年11 月，公司发布股权划转公告，晨光集团拟将其所持7780万股股权划转给了科工四院；2010 年1 月，获国资委批准；转让完成后科工四院持有航天晨光23.98%的股权，成为上市公司第一大股东，晨光集团保留23.03%股权。时隔两年之后，股权有望再次向上转移，科工四院拟将之前接受的23.98%股权全部转让给航天科工集团，航天晨光的控股层级在两年之内完成了两级跳，第一大股东将从孙公司变为科工集团。这一方面凸显了航天晨光在科工集团的战略地位，另一方面也为集团范围内跨院的资产整合奠定了基础。

    装备制造业主力上市公司，“十二五”规划发展重点

    航天晨光主营业务包括改装车辆、柔性管件、压力容器、工程成机械和艺术制像五大领域，是国内最大的专用车辆研制生产基地，也是亚洲最大的金属软管和波纹补偿器研制基地。公司作为科工集团装备制造业主力上市公司的定位已经比较明确，在专用车领域存在较强的资产整合预期，集团内的改装车厂有近30 家，涉及航天九院、061 基地等单位，体量大致与上市公司相当。另外，航天科工集团“十二五”规划中提出，到2015 年装备制造业的营业收入力争达到700 亿元，其中专用车与汽车零部件业务是装备制造板块的支柱之一，2015 年的收入目标为200 亿元。假设2015 年上市公司的专用车收入占上述规划目标的一半，即达到100 亿元，与目前十多亿的专用车收入相比，成长空间巨大。

    股权划转意味着科工集团二次创业战略正在稳步推进

    今年6 月，航天科工集团战略管理委员会提出了“二次创业”战略。主要任务包括：第一，在航天防务产业方面，主要任务是调整体制架构和专业布局，比如固体火箭与固体动力资源的重组整合；第二，在军民结合与民用产业方面，建立健全以做大做强军民融合主力上市公司、发展若干军民融合专业化上市公司为主要内容的发展体系；第三，构建促进军民产业发展的服务保障体系。主要涉及固体火箭与固体动力、信息技术产业、轻型车与汽车零部件、建筑业、外贸等领域。本次股权划转虽然只是一小步，但意味着集团的“二次创业”战略正在稳步推进，后续动作更值得期待。

    内生稳健增长，外延打开空间

    近年来，公司主营业务稳定增长，而在集团“十二五”规划与“二次创业”战略支持下，外延式发展的空间有望打开。以现有业务测算，预计2011～2012 年EPS 为0.21 元和0.25 元。虽然估值水平较高，但考虑到上市公司在科工集团的战略定位以及外延式发展的空间，维持“增持”评级。