航天晨光将于3月12日实施网上网下定价增发，其增发期恰好处于IPO"真空"期。我们预计最终增发量将会降至2400万股左右。对于老股东而言，其所占股份的比例的降幅以及未来对于EPS的稀释将减小。

    航天晨光是依托航天技术、以军民两用产品为核心业务的航天科工系统唯一一家整机制造上市公司。公司实际控制人为中国航天科工集团。本次发行募集资金所投两个项目的投资总额分别为4.58亿元，预计两个项目新增销售收入7.9亿元，新增净利润近1.38亿元。

    公司原持股结构比较集中，为改善持股结构，增强公司股票的流通性，本次增发未安排优先认购条款。

    网下申购以申购股数和锁仓时间区分A类和B类投资者，对于多数机构投资者而言，资金量和1个月的锁定期并不会构成重要的障碍。

    以2005年EPS计，航天晨光增发PE达104倍。目前来看，该股的估值优势并不明显。

    由于航天晨光具有实力雄厚的央企背景，又是航天科工集团在资本市场的旗舰企业，同时其所含的军工概念又给市场带来较大的想像空间。而该公司未来价值的提升将更多地体现于集团对公司资产注入，以及公司产业链的延伸。因此，该股题材相对较为丰富。

    申购建议：稳健的投资者还是以规避风险为主；对于能承受一定风险的投资者，则不妨可以少量参与该股的申购，有条件的机构投资者应参与网下申购。