航天晨光（600501）主营：航天及民用专用汽车系列产品、波纹管类系列产品（金属波纹管补偿器、非金属补偿器、金属软管、汽车发动机柔性排气管等）、容器类系列产品和掘进机等的研制开发、生产制造和经营销售。在三大类主导产品中管类和容器类产品的盈利能力要强于车类产品。

    财务分析显示，航天晨光这几年的负债率直线上升，短期偿债能力严重恶化，经营性现金流持续下降，综合盈利能力、存货周转率和应收账款周转率等经营性指标并不理想，表明公司的主营业务收入虽然在逐年快速增长，但是整体经营质量并不很高。

    鉴于航天晨光此次增发的价格确定为18.49元/股，而募集资金投资项目所需资金只有4.58亿元，因此只需发行2500万股就可满足需求，这样的话对于业绩的稀释效应就小很多。而如果足额发行6000万股，所筹资金是所需资金的2.42倍，对于改善公司财务结构却大有帮助。

    预计航天晨光2007年的盈利同比会有10-15%的增长，考虑到股本扩张因素，EPS在0.18元左右的水平。

    航天晨光作为一家主营改装车和管类、容器类产品的企业，其估值是有一定之规的。参照目前市场上汽车类和机械制造类上市公司的合理估值水平，综合得知给予航天晨光30-35倍的PE还是合理的。

    经分析，同时考虑到航天晨光抢在2006年年报披露之前进行增发融资，再结合改装车和管类、容器类产品以及企业的整体发展和综合分析各种影响因素，因此给予航天晨光"减持"的投资评级，目标价15元。对投资者而言并不值得参与此次航天晨光的增发。