事件

    　　公司4 月25 日发布2023 年第一季度报告，Q1 实现营收24.91 亿元，同降2.02%；实现归母净利润4.02 亿元，同降55.35%；实现扣非归母净利润3.71 亿元，同降54.98%；实现EPS 为0.21 元。

    　　评论

    　　Q1 锂价下滑、销量减少导致业绩承压。受新能源车下游需求增速放缓、产业链去库影响，Q1 碳酸锂均价40.56 万元/吨，环减27%，同减4%。同时受春节产线检修及环境因素影响，Q1 公司参股的蓝科锂业实现碳酸锂产量0.63 万吨，销量仅0.14 万吨，期末库存约0.91 万吨，实现净利润1.68 亿元。机械主业订单有序排产，22 年公司在非洲的建筑陶瓷产量超1.23 亿m2；锂电材料业务整体营收同增达180%，福建子公司石墨化产能持续释放。

    　　新能源材料平台初具规模。1）上游锂盐业务：蓝科锂业目前碳酸锂产能3 万吨/年，产能利用率120%-130%，仍有1 万吨的扩产空间，后续锂盐价格有望企稳回升，公司盈利有望修复。

    　　2）中游负极材料业务：一体化产业链布局，23 年加速放量。公司福建基地一期的1 万吨/年人造石墨生产线已于23Q1 投产，公司同步重点推进福建基地二期5 万吨负极材料一体化项目和重庆三期 5 万吨负极材料项目建设，有望年内实现投产。3）中游建材机械业务：国内房地产市场影响导致该业务整体业绩下滑； Q1公司在原有土耳其子公司基础上升级基地建设，并探讨海外新增基地的筹划布局，公司“科达、力泰、Welko”品牌亦积极完善产品线，全球化布局有望进一步提速。

    　　海外业务稳健增长。海外建材业务产销平衡，营收及利润均实现超30%增长，盈利能力维持较好水平。公司塞内加尔二期建筑陶瓷项目于 23 年 3 月正式投产，加纳洁具项目于 23 年 4月投产，同时公司亦启动了坦桑尼亚玻璃项目的建设，切入建筑玻璃品类市场，逐步完善非洲“大建材”的战略布局。

    　　盈利预测&投资建议

    　　根据Q1 业绩与目前锂价走势，分别下调公司23-24 年归母净利润49%、46%，预计公司23-25 年归母净利润分别为29.12 亿元、30.78 亿元、30.34 亿元，对应EPS 分别为1.50 元、1.58元、1.56 元，对应PE 分别为9.5 倍、9.0 倍、9.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；锂矿新增产能、复产产能超预期等。