公司2022 年实现收入111.57 亿元，同比增长13.89%；实现归母净利润42.51 亿元，同比增长322.66%；扣非后归母净利润42.13 亿元，同比增长342.46%；基本EPS 为2.23 元/股，同比增长317.42%；加权平均ROE 为46.73%，同比增长30.93pct。

    22 年营收利润大幅增长，海外市场需求旺盛。公司2022 年实现收入/归母净利润111.57 亿元/42.51 亿元， 分别同比+13.89%/+322.66% ； 分季度看，22Q1/Q2/Q3/Q4 收入分别为25.43 亿元/31.09 亿元/28.82 亿元/26.24 亿元，同比+20%/+27%/+22%/-9%，归母净利润分别为9.01 亿元/12.19 亿元/14.80 亿元/6.56 亿元，同比+373%/+458%/+324%/+163%。分产品看，建材机械/建筑陶瓷/锂电池材料/洁能环保设备营收分别为56.08 亿元/ 32.76 亿元/ 12.10 亿元/ 6.96亿元，分别同比-2.71%/+39.69%/+179.89%/-16.81%。公司陶瓷机械业务及建材业务海外市场订单饱满，业绩增长迅速；锂电业务规模加速扩张，为公司带来业绩增量。

    主业盈利能力提升，战投获得丰厚收获。22 年公司实现营业利润54.05 亿元，同比+264.17%。公司盈利大幅提升的原因为公司主营业务规模扩张，同时原材料价格降低、公司控制费用有效，22 年公司期间费用率为15.49%，同比-0.37pct；除管理费用率同比+0.53pct 外其余三费均同比下降。战投方面，蓝科锂业年产2万吨碳酸锂项目全部投产，且碳酸锂价格上涨，蓝科锂业净利润大幅增长。科达参股公司蓝科锂业22 年实现碳酸锂销量约3.03 万吨，营收114.95 亿元，对公司归母净利的影响达到34.50 亿元。公司全年内共获得蓝科锂业分红金额约30亿元，战略投资回报优异。

    深化海外市场布局，增强三大业务协同。（1）陶瓷机械：公司坚定“全球化”战略布局，充分利用海外发展中国家城镇化过程中的旺盛基建需求，不断提升市场份额。22 年海外市场产销旺盛，公司接单占比首次突破55%。产品方面，公司不断推进陶机通用化战略，在陶机装备的深厚基础上横向探索新型压机、窑炉及配件耗材的市场拓展，在规模优势的基础上发挥市场协同效应。（2）海外建材：

    公司22 年已完成在肯尼亚基苏木、加纳陶瓷厂新增建筑陶瓷生产线的产能释放，新增日产能近8 万平方米。公司不断提升产能利用率，22 年在非建陶产量合计达1.23 亿平方米，未来随着海外建材需求进一步增长科达营收规模有望持续上升。

    公司一方面利用非洲市场的先发优势稳步实现产能放量，另一方面积极关注南美、亚洲等新兴国家发展机会。在建筑陶瓷取得规模优势的同时，科达积极适应非洲当地市场需求，启动洁具及玻璃项目建设，进一步完善非洲“大建材”布局，未来有望实现陶瓷+洁具+玻璃协同发展。（3）锂电材料：22 年科达福建基地年产4 万吨石墨化、1 万吨人造石墨生产线一期已建成投产，二期预计23 年9-10 月建成投产。目前合计产能约12 万吨一体化负极材料及4 万吨石墨化，并且22 年公司战略启动锂电材料装备业务，接单合计约3 亿元。公司重视石墨化自供及装备自产，将促进负极业务降本增利。公司22 年底启动了非洲锂矿、石墨矿的勘探工作，未来有望实现上游资源+正极+负极锂电材料协同发展。

    维持“强烈推荐”投资评级。公司三大板块业务增长迅速，同时在海外发展中国家具备先发优势。未来随着国内市场需求提升、海外市场规模扩大及三大业务协同高效发展，公司主业有望进一步增收增利。我们基于全年碳酸锂平均价格大幅下滑至15 万元/吨的假设，预计公司2023-2024 年EPS 分别为1.38 元、1.53 元，对应PE 分别为9.7x、8.7x，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：地产和基建投资增速大幅下滑、原材料成本大幅上涨、海外政治风险、碳酸锂价格大幅下滑。