公司发布2022年 年度报告：2022 年实现营收111.57 亿元，同增13.89%，归母净利42.51 亿元，同增322.66%，扣非净利42.13 亿元，同增342.46%。

    蓝科锂业贡献亮眼，积极对外投资深化上游合作：蓝科锂业完成1+2 万吨/年产能构建，碳酸锂量价齐升，2022 年出货价近43 万元/吨，同增293%；出货3.03 万吨，同增58%；营收达114.95 亿元，同增520%；净利润达79.16 亿元，贡献公司投资收益34.50 亿元，同增766%。公司继续推进产线改进与规划有望继续贡献超额利润。同时公司投资盐湖股份助力蓝科锂业长期发展，并协同海外业务资源勘探锂矿，深化上游布局与合作。

    深化负极材料一体化战略布局，锂电设备有望成为全新增长极：1）2022年锂电材料业务实现营收12.1 亿元，同增180%；已具备4 万吨/石墨化，2 万吨/年人造石墨和1000 吨/年硅碳负极产能；同时推进福建二期重庆三期各5 万吨建设，并择日规划海外产能建设。此外，公司参股广汽埃安增资宜宾锂宝强化业务协同2）公司借助技术积累开启核心机械设备锂电行业适配应用，实现焙烧窑、预碳化回转窑、二次炭化辊道窑、石墨热处理隧道窑、自动装锅系统等销售，接单约3 亿元，后续有望成为公司新增长点。

    建材机械海外增长显著，带动盈利水平提升：2022 年公司建材机械业务实现营业收入56.08 亿元，同比略有降低3.34%，而毛利率从20.49%提升至26%，升幅5.51pct，系产品结构优化且海外高增长所致。陶机国内业务平稳发展，海外业务高速增长，接单比例突破55%，欧洲市场仍有巨大潜力。

    践行非洲“大建材”战略，延伸布局南美市场：公司2022 年海外建材业务实现营收32.76 元，同增39.7%，占比达29.36%，提升5.42pct。公司持续推进各产线建设及产能释放，切入洁具、玻璃品类加速“大建材“布局，同时推进调研规划南美秘鲁玻璃项目，大建材延伸南美市场。

    投资建议：预计公司23/24/25 归母净利润至 27.6/33.8/37 亿元（前值23/24为59.5/62.3 亿元），对应P/E10x/8x/7x，维持“买入”评级。

    风险提示：政治政策风险、新能源汽车储能发展不及预期、相关技术出现颠覆性突破、行业竞争激烈产品价格下降超出预期、产能产品不及预期。