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    公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入85.3 亿元，同比增长23%，实现归母净利润36 亿元，同比增长375%。三季度单季度实现营业收入28.8 亿元，同比增长22%，实现归母净利润14.8 亿元，同比增长324%。

    点评：

    1. 蓝科锂业前三季度碳酸锂产量为2.41 万吨（Q1-7000 吨，Q2-8000吨，Q3-8900 吨），销量为2.44 万吨（Q1-6000 吨，Q2-9000 吨，Q3-9400 吨），期末库存约0.31 万吨，实现营业收入89.16 亿元，净利润61.86 亿元，归母净利润26.96 亿元，单吨净利润为25.35 万元。三季度碳酸锂产量已恢复至105 吨/天的正常水平，同时，10 月份以来碳酸锂价格略有回升，目前维持在50+万/吨的水平，预计四季度蓝科锂业利润情况依旧较好。

    2. 非锂业务同比仍有较好的增长！公司非锂业务前三季度净利润为9.12 亿元，同比增长111%。一是非洲建筑陶瓷产量较上年同期提升，公司肯尼亚基苏木一起和加纳四期分别于今年年中投产释放产能，对三季度产生积极影响，其次加纳五期、肯尼亚洁具产线和赞比亚二期也分别计划建设，确保后续非洲陶瓷业务持续不断增长。二是公司负极材料业务收入同比增长超200%，一期4 万吨石墨化产能已建成投产，1 万吨人造石墨将于四季度建成，二期5 万吨人造石墨一体化产能也在筹备中，同时公司着眼于国内外进行负极材料三、四期的项目规划。

    3. 公司首次提出于非洲积极考察优质锂矿资源，密切关注优质投资机会，持续推动”锂盐+负极材料“的战略布局。

    盈利预测：预计公司2022-2024 年净利润分别为50.9 亿、59.8 亿和62.7亿，PE 为6 倍、5 倍和5 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：海外业务不达预期，碳酸锂价格大幅波动。