事件：

    公司发布2022 半年报，2022H1 公司实现营收56.51 亿元，同比增长23.98%，归母净利润为21.21 亿元，同比增长417.97%；22Q2 实现营收31.09 亿元，同比增长27.11%，环比增长22.26%，归母净利润为12.19 亿元，同比增长457.53%，环比增长35.29%。

    点评：

    蓝科锂业产能释放，投资收益可观。上半年公司参股的蓝科锂业生产碳酸锂产品15253 吨，销售碳酸锂产品15004 吨，实现营业收入52.58 亿元，净利润36.85 亿元，为公司带来17.9 亿元投资收益，对归母净利润贡献为16.06 亿元。预计2022H1 蓝科锂业碳酸锂的平均售价为39.60 万元/吨（含税），成本约为2.94 万元/吨，预计2022Q2 蓝科碳酸锂的平均售价为42.86 万元/吨（含税），成本约为2.84 万元/吨。

    预计今年产量3.5 万吨，仍有30%潜在扩产空间。2022 年6 月蓝科锂业2 万吨/年电池级碳酸锂项目实现满产，已具备3 万吨/年碳酸锂产能，目前碳酸锂日产量稳定在100 吨以上，预计今年产量在3.5万吨。此外科达制造与盐湖股份也在积极推动蓝科锂业的产线技改项目，预计潜在产能增量在30%左右。

    建筑陶瓷机械装备龙头，海外业务发展迅速。2022 年H1 国内下游陶瓷客户面临需求收缩，给公司陶瓷机械国内业务带来一定压力。

    得益于公司“全球化”战略的布局耕耘，公司海外市场保持强劲发展势头，尤其是非洲地区，公司目前已建成瓷砖生产线14 条，在建瓷砖生产线5 条，预计2023 年全部建成，年产能突破1.5 亿m2 大关。

    锂电材料突飞猛进，负极总规划产能达到9 万吨。2021 年以来科达制造一直在推进负极材料一体化建设，2022H1 子公司福建科达新能源一期项目中的锂电池负极石墨化二线、三线已于2022 年3 月底建成投产，公司目前拥有4 万吨/年石墨化加工、2 万吨/年人造石墨产品产能，下半年公司二期5 万吨负极材料一体化项目也将启动，三期项目正在选址规划中，目前规划产能达9 万吨。

    盈利预测

    预计2022/2023/2024 年公司归母净利润为44.2/54.7/63.0 亿元，对应EPS 为2.27.2.81/3.23 元，对应PE 为8.8/7.1/6.2 倍，考虑同行估值 水平给予10 倍估值，对应目标价为28.1 元。首次覆盖，给予“推荐”

    评级。

    风险提示

    下游需求不及预期，海外政策变化，锂价大幅下跌等风险。