公司2022 年上半年实现收入56.51 亿元，同比增长23.98%；实现归母净利润21.21亿元，同比增长417.97%；扣非后归母净利润21.20 亿元，同比增长487.96%；基本EPS 为1.123 元/股，同比增加415.14%；加权平均ROE 为27.25%，同比增长20.52pct。

    　　22H1 营收稳健增长，投资收益丰厚。公司2022H1 实现营业总收入/归母净利润56.51 亿元/21.21 亿元，分别同比+24%/+418%。分季度看，22Q1/Q2 收入分别为25.43 亿元/31.09 亿元，同比+20.36%/+27.11%，归母净利润分别为9.01 万元/12.19 万元，同比+372.60%/+457.53%。公司净利润高增仍主要受益于投资收益，上半年蓝科锂业碳酸锂产量/销量分别为1.53 万吨/1.50 万吨，同比+80%/+102%，实现营收52.58 亿元、净利润36.85 亿元，为公司贡献投资收益17.90 亿元，贡献并表净利16.06 亿元，同比+1474.87%；22H1 剔除蓝科锂业投资收益后的归属于上市股东的扣非净利润同比增速为98.84%，彰显公司主业盈利能力同步向好。分业务看，建材机械/海外建材/锂电材料22H1 收入分别为29.29亿元/15.26 亿元/5.82 亿元，同比+2.11%/+43.73%/+272.64%；上半年海外收入高增47.22%。

    　　利润率持续提升，期间费用率同比改善。公司2022H1 销售毛利率/销售净利率分别为28.60%/45.44%，分别同比+4.11pct/+32.37pct；其中22Q2 毛利率/销售净利率为29.00%/48.44%，同比+4.71pct/+35.69pct，环比Q1 +0.89pct/+6.69pct。

    　　22H1 期间费用率同比-0.11pct 至14.12%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别-0.35pct/+0.97pct/+0.05pct/-0.78pct，管理费用率显著增加主因子公司福建科达新能源实施股权激励产生的股份支付费用所致。上半年公司经营性现金流净额3.52 亿元，同比-19.68%。

    　　全球布局步履不停，三大业务全面开花。（1）建材机械：公司在海外市场保持增长，并积极开拓机械设备通用化，窑炉设备已应用于耐火材料、锂电池行业等，压机设备已延伸至金属锻压、铝型材挤压机等领域，有望受益于国内下游需求的高景气。（2）海外建材：由“非洲建筑陶瓷”向“陶瓷+洁具+玻璃”的非洲“大建材”战略发展，上半年公司非洲建筑瓷砖产量超5400 万方，目前陶瓷产线已建成14 条、在建5 条，达产后产能可超1.5 亿方；公司还在加纳、肯尼亚筹建洁具产线（合计年产能达260 万件），在坦桑尼亚筹建浮法玻璃产线，并继续依托建陶渠道（超3500 个网点/经销商）快速渗透市场，料将受益于非洲基建红利获得快速发展。（3）锂电材料：战投锂盐方面，蓝科锂业1+2 万吨/年碳酸锂产能叠加碳酸锂价格高位震荡（上半年电池级均价44.5 万元/吨）继续贡献投资收益；目前蓝科锂业碳酸锂日产量稳定在100 吨以上，并已突破电池级碳酸锂生产工艺，产品竞争力进一步加强。负极材料方面，公司在福建、安徽基地正积极构建“4万吨/年石墨化-2 万吨/年人造石墨-1000 吨/年硅碳负极”的产能布局，并已启动福建工厂二期5 万吨负极材料产能筹建，未来有望成为国内东南市场重要的负极材料供应商。

    　　发行GDR 对接国际市场，维持“强烈推荐”投资评级。公司为亚洲第一、全球第二大的建筑陶瓷机械装备供应商，并逐渐完善建材机械、海外建材、锂电材料三大主业版图布局。2022 年7 月公司顺利发行GDR 并在瑞交所上市，共募资1.73亿美元，有助于在拓宽融资渠道的同时提升国际影响力，利用全球化资本配置助力公司全球化战略落地。我们上调盈利预测，预计公司2022-2023 年EPS 分别为2.61 元、3.13 元，对应PE 分别为7.3x、6.1x，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：非洲基建增速大幅下滑、国内房地产投资增速大幅下滑、碳酸锂价格下行、原材料及燃料成本大幅上涨、海外政治及汇率风险。