公司近期公告：1）2021年年报：报告期内公司实现营业收入97.97亿元，同比增长34.24%；实现归属净利润10.06亿元，同比增长284.60%；实现扣非后的归属净利润9.52亿元，同比增长9405.34%；2）拟非公开发行股份募集资金不超过20.79亿元，主要投向建材及锂电装备智能制造项目、大型高端智能装备制造数字工厂项目等。对此，我们点评如下：

    投资要点

    三大业务齐开花，盈利能力提升明显

    报告期内公司实现营业收入97.97亿元，同比增长34.24%；实现归属净利润10.06亿元，同比增长284.60%，符合市场预期。业绩大增主要是因为三大业务齐开花：1）蓝科锂业受益于碳酸锂价格上涨以及产能释放，迎来量价齐升，2021年碳酸锂产量/销量分别为 2.27/1.92万吨，公司确认投资收益4.44亿元；2）受益于疫情建筑陶瓷业务在产能增加的同时毛利率也有所提升，实现营收23.45亿元（+31.05%），净利润8.19亿元（+100.21%）；3）建材机械得益于岩板等产品的需求驱动，业绩稳步增长，实现营收57.64亿元，同比增长57.17% 。公司的毛利率/ 净利率分别为25.97%/14.93%，分别同比提高2.87/9.12pct，盈利能力大幅提升。公司的销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为5.18%/6.61%/3.08%/0.99% ， 分别同比减少

    0.72/0.18/1.19/1.57pct，期间费用率同比减少3.67pct。

    经营活动产生的现金流量净额为12.88亿元，同比增加8.79%。

    蓝科锂业量价齐升，负极材料新增业绩看点参股公司蓝科锂业（权益43.58%）2021年实现碳酸锂产销2.27/1.92万吨，其中库存3500吨预计将在2022Q1实现销售。蓝科锂业新建的2万吨电池级碳酸锂项目已开展单机调试工作。2022年蓝科锂业在既有3万吨碳酸锂产能的基础上，通过技术提升、增加吸附效率等方式，实际产出有望超过3万吨，伴随着碳酸锂价格的上涨，蓝科锂业将迎来量价齐升阶段，公司的投资收益将会有所提升。同时负极材料业务通过引入合作伙伴以及股东贝特瑞之后，形成了“5 万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000 吨/年硅碳负极”一体化的产能布局，2022年将继续新增1万吨/年石墨化及1万吨/年人造石墨产品的产能建设，福建科华已获 得新增 5万吨/年石墨化批复，负极材料业务将成为公司新的业绩增长点。

    建筑陶瓷：新产线和新产品同步拓展，稳增长可期

    公司2016年开始在非洲投资建筑陶瓷业务，目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家建设了12条陶瓷生产线，产能超9000万平方米/年，在这些国家的平均市场占有率高达50%。公司已规划加纳陶瓷厂四期五线、肯尼亚基苏木工厂、喀麦隆、科特迪瓦等国的建筑陶瓷项目，预计将于 2022 年内陆续投产，2-3年内产能将超过1亿平方米的陶瓷产能，此外公司也在积极进行新品类的研究探索，将非洲业务定位为从专业瓷砖厂商转型成为一站式家居中心，在非洲实现高中低端家居产品覆盖，建立家居全品类生态，目前已经启动加纳卫浴项目的筹备。公司持续深耕非洲市场，现产线和新产品同步拓展，非洲业务稳步增长可期。

    ▌定增募投锂电装备、智能制造项目，助力建材机械新成长

    公司拟向不超过35名特定对象非公开发行股份不超过5.67亿股，募集资金不超过20.79亿元，募集资金主要投向：1）年产建材装备161.45万件（套）及年产锂电设备辊道窑85台（套）项目；2）年产大型高端智能装备产品 300 台（套）生产线项目；3 ） 智能建材机械技改项目， 年产650 台（套）；4）补充流动资金。定增募投项目均围绕主业展开，一方面有利于提升公司现有整线产品供应能力和设备智能化程度，强化原有建材机械板块的业务实力和优化资源配置；另一方面，在发展传统优势陶机主业的基础上，着眼于陶机设备的在锂电设备中的跨领域应用，与现有的锂电材料业务板块形成战略协同效应，同时，践行“压机多元化”发展战略，进行高端中大型铝型材挤压机的生产，有利于公司拓展新的业务领域，助力建材机械新成长。

    盈利预测

    根据碳酸锂价格，我们上调公司的盈利预测，暂不考虑此次定增影响， 预测公司2022-2024 年收入分别为113.97 、125.91、138.70亿元，EPS分别为2.23、2.36、2.38元，对应当前股价PE分别为7.9、7.5、7.4倍，维持“推荐”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、股东减持的风险、定增不能顺利完成的风险。