事件：

    公司2 月24 日晚公告：公司非公开发行股票获得证监会核准批文，核准公司非公开发行不超过3.11 亿股新股，批文12 个月内有效。对此，我们点评如下：

    投资要点：

    定增引入陶瓷背景战投，大股东变更为梁桐灿，公司发展进入新阶段

    2019 年4 月10 日，公司发布非公开发行股票预案：拟募集资金不超过14.68 亿元，期限三年，募集资金11.8 亿元用于偿还银行贷款，2.88亿元用于补充流动资金。定增目前已经获批。此次定增的认购对象分别是梁桐灿、叶盛投资、谢悦增，认购比例分别为69.35%、17.03%、13.62%，梁桐灿是广东宏宇集团董事长，佛山陶瓷行业协会会长，此前通过二级市场购买公司股票，目前持股比例为7%，定增完成后梁桐灿将成为公司的第一大股东。叶盛投资的实际控制人叶德林是广东新明珠陶瓷集团董事长，佛山陶瓷行业副会长，此前持有公司1.53%股份。

    谢悦增为广东家美陶瓷控股股东以及马可波罗的第二大股东，发行完成后将持有公司2.27%股权。此次公司拟引入的战投都是公司的下游客户，在陶瓷行业均有一定的市场地位，预计将会助力公司拓展陶瓷机械升级改造市场以及海外的陶瓷业务，公司发展步入新阶段。

    建材机械持续探底，静待拐点出现，非洲陶瓷厂稳步拓展

    近几年国内由于下游陶瓷行业面临着淘汰落后产能、重新洗牌、战略调整的变革，陶瓷机械市场需求不足，但海外订单有所增长。陶瓷机械持续探底，但拐点有望出现：1）下游陶瓷厂的去产能基本已经结束，经过这一轮产能淘汰之后，目前龙头企业市占率提升，同时由于人工成本上涨、陶瓷需求提高等因素的影响，陶瓷机械的升级改造迫在眉睫，作为国内龙头，公司有望受益，同时公司定增引入陶瓷战投，有助于公司获取这3 个股东的陶瓷产线升级改造机会，然后在全行业推广，国内陶瓷机械行业有望触底反弹；2）公司大力布局“全球化”战略，印度、土耳其子公司、科达欧洲相继成立，为拓展海外市场打下坚实基础，公司获取了意大利著名厚砖生产企业SAXA 两条厚砖及超厚砖陶瓷整线合同，意大利市场实现突破，与全球龙头萨克米在本土展开竞争，凭借着价格和服务优势，欧洲市场预计会迎来发展机会。非洲陶瓷厂加纳二期、塞内加尔项目也在2019 年顺利投产，目前已经在4个国家布局， 未来计划拓展到赞比亚等其他国家，海外陶瓷业务稳步拓展。公司2019年业绩预告实现归属于上市公司股东的净利润1.1-1.3 亿元，与去年的-5.89 亿元相比，实现扭亏为盈，业绩拐点已经初步出现，后续持续关注2020 年业绩情况。

    蓝科锂业扩产2 万吨投产在即，有望迎来量价齐升阶段

    蓝科锂业现有1 万吨工业级碳酸锂产能目前生产顺利，2019 年上半年实现4823 吨的产量，4244 吨销量以及6803 万元的净利润。扩产2 万吨电池级碳酸锂项目因为资金问题建设进度有所放缓，预计将在2020年上半年建成投产。随着碳酸锂价格的触底反弹，蓝科锂业有望迎来量价齐升的阶段，公司的投资收益将会有所提升。同时特斯拉准备在上海厂电动车中使用不含钴的电池，磷酸铁锂的需求得到边际改善，作为原材料的碳酸锂将直接受益，蓝科锂业作为作为国内盐湖提锂的龙头企业之一，将充分受益。

    盈利预测和投资评级：我们看好公司陶瓷机械主业拐点有望出现，同时参股公司蓝科锂业将进入量价齐升阶段。暂不考虑非公开发行股份对公司业绩和股本的影响，预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.08、0.36、0.47 元，对应当前股价PE 分别为69、15、11 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、非公开发行股份不能顺利完成的风险、新股东协同效应低于预期风险