本报告导读:
公司以建材机械为基础,新拓建筑陶瓷及锂电池材料业务,目前新业务增速较快,公司业绩有望触底回升,首次覆盖,给予谨慎增持评级。
首
次覆盖,给予增持评级。
投资要点:
结论:公司依靠建材机械、建筑陶瓷和锂电池三驾马车,多领域发展,不断开拓海外市场,业绩有望触底回升。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.31 元/0.34 元/0.36 元,参考行业平均估值水平,保守给予公司2019 年15 倍PE,对应目标价4.65 元,首次覆盖,给予谨慎增持评级。
大额商誉减值是2018 年业绩下滑的主要原因。公司2018 年大额亏损5.89亿,主要源于对子公司的商誉减值计提,整体计提为7.76 亿元,但公司盈利能力仍保持稳定,毛利率基本保持稳定。2019 年一季度,无商誉减值影响下,公司净利润已经转正。
轻装上阵,建筑陶瓷业务与锂电池材料业务有望成为未来发展主引擎。公司积极响应“一带一路”发展倡议,相继投建了肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔四个陶瓷生产基地,陶瓷业务全球化全面推进;锂电池材料业务方面,公司持有蓝科43.58%的股份,锁定碳酸锂原料市场和提锂技术,目前电动全球化趋势愈发明显,碳酸锂需求将持续保持高增长。未来,建筑陶瓷业务与锂电池材料业务有望共同支撑公司发展。
催化剂:碳酸锂价格上涨
风险提示:海外经营环境恶化,碳酸锂价格下行