事件：公司于今日发布2017 年年度业绩报告，经初步测算，公司全年预计实现归母净利润4.55-5.16 亿元，同比增长50%-70%。

    公司全年业绩略低于年初预期的主要原因为：

    1. 三四季度的原材料价格大涨，以及全年的汇率波动对公司影响较大。公司主业成本占比中70%以上为原材料，下半年原材料价格大涨，对公司影响较大。全年公司传统主业出口占比可达50%，今年汇率波动对公司费用影响较大。

    2. 蓝科股权为分批增持，所以全年平均仅按照23%左右股权并表，并未按照43.58%股权并表。

    3. 沈阳法库项目的计提比年初预计的增加。

    保守测算，18 年公司至少8.5 亿利润， 同时煤炭清洁化和盐湖提锂两项业务仍有向上弹性：

    1. 蓝科产量与并表比例增加。蓝科全年将按照43.58%股权并表，同时叠加产量增加（17 年8000 吨，18 年1.2w 吨），18 年蓝科业绩大幅增加。

    2. 非洲工厂产线与并表股权比例增加。非洲工厂目前已投产5 条产线，17 年全年仅1 条产线全年开满，18 年6 条产线将全部投产，预计全年开满5 条产线，不排除未来持续扩产。同时科达全年并表的股权比例从40%增加至51%，明年业绩也将大幅增后。

    3. 环保板块可能有惊喜。法库项目目前固定资产仅4 亿元左右，继续大规模计提的可能性不大。同时LNG 价格近期大幅上涨，煤炭清洁化迎来新的发展机遇。

    投资建议与评级：预计公司2017-2019 年的净利润为4.9 亿元、8.5 亿元和10.7 亿元，市盈率分别为35 倍、20 倍、16 倍。给予“买入”评级。

    风险提示：海外业务收入不及预期；沈阳法库项目持续亏损；蓝科锂业业绩不达预期