事件：公司发布 2023年半年度报告，2023 年上半年实现营收148.95亿元，YoY+5.16%；归母净利润2.00 亿元，YoY+15.59%；毛利率20.88%，同比下降0.22pct。单季度来看，公司2023Q2 单季实现营收98.78 亿元，YoY+2.83%；归母净利润1.62 亿元，YoY+11.18%；毛利率19.50%，同比下降0.35pct。各项业务不断巩固拓展下，业绩增长稳健。

    　　点评：抢抓机遇稳健发展，坚持高强度研发投入。上半年公司在运营商市场稳存求增，利润端实现两位数增长，同时保持对于光通信领域投入，维持技术领先优势。费用端，2023H1 公司销售费用9.62 亿元，YoY+6.83%；管理费用1.69 亿元，YoY+4.34%；销售及管理费用增长主要系营业规模扩大所致；财务费用1.17 亿元，YoY-23.87%，主要系财务费用汇兑收益增加所致；研发费用18.98 亿元，YoY+10.05%，公司持续进行研发投入保持创新能力，进行性能领先、符合需求的新品开发。

    　　运营商市场稳存求增，移动光缆集采利润份额双升。在运营商市场公司巩固重点产品份额，上半年运营商7 个集采项目获得前二，电信融合终端集采和移动服务器集采均以综合排定第一的名次中标，彰显行业领先地位。在移动23-24 年普通光缆集采中，公司以15.48%的中标份额排名第二，实现利润和份额的双提升。在其他数字经济领域，公司也积极拓展，成果显著。公司抢抓电网智能化机遇，中标国家电网多个产品集采；信创算力产品突破金融、党政领域。今年2 月的《数字中国建设整体布局规划》明确了数字中国建设“2522”框架，加快5G 与千兆光网协同建设，与公司主业高度契合，公司作为行业领先企业迎来新一轮发展机遇。

    　　光通信主业保持领先优势，计算与存储业务快速增长。公司具备光纤、光缆、芯片到系统设备的完整光通信产业化能力，上半年完成上海至广州3820 千米超长距光传输，实现业界现网最长验证距离，彰显技术领先地位；公司已建成海光缆生产基地拓展海洋光通信信业务，FitOcean 解决方案实现产品全系列自研，已初步应用。此外公司紧抓AI 带来的算力大发展机遇，计算与存储业务不断成长，自研高端液冷服务器实现产品化，冷板式液冷比例业内领先。计算与存储业务近年复合增速50%以上。

    　　盈利预测与投资建议：公司是国内领先光通信全产业链厂商，看好公司深度受益数字经济建设稳步增长。预计公司2023-2025 年实现营业收入364.50/427.98/499.07 亿元；实现归母净利润5.37/7.37/10.21 亿元；EPS分别为0.45/0.62/0.86 元/股，首次覆盖，给与“买入”评级。

    　　风险提示：研发风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险。