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烽火通信(600498)机构评级研报股票分析报告

 
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烽火通信(600498)巨龙初醒:经营业绩向好 奔向AI大时代

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2023-04-25  查股网机构评级研报

事件描述

    公司发布2022年年报。报告期内,公司实现营业收入309.18亿元,同比增长17.38%;实现归母净利润4.06亿元,同比增长40.60%;实现扣非归母净利润3.53亿元,同比增长44.29%。2022年Q4,公司实现实现营业收入93.90亿元,同比增长20.37%:实现归母净利润1.04亿元,同比增长2108.14%;实现扣非归母净利润0.80亿元,同比增长720.40%。

    事件评论

    业务稳步拓展,通信系统与海外业务向好。2022年,公司实现营业收入与归母净利润双增长,毛利率为21.97%,同比提升0.27Pct。营收分业务来看,通信系统实现营收209.16亿元,同比增长22.23%,营收占比为67.65%;光纤光缆及电缆实现营收65.09亿元,同比增长11.26%,营收占比为21.05%;数据网络产品31.31亿元,同比增长3.03%,营收占比为10.13%。22年通信系统毛利率为20.46%,同比提升1.22Pct。海外业务快速拓展,在全球有2个海外生产基地、11个全球交付中心,覆盖100多个国家和地区。d16群回“%2698早%86开哥回“29+功暴旅Z聚焦主业,以科技创新把握发展机遇。海内外持续增长的ICT需求为公司带来时代机遇:在国际市场,宽带与5G建设持续推进,拉美、东盟等新兴经济体的通信资本开支增速有望保持稳定;在国内市场,5G和千兆光网加速覆盖,算力与网络等基础设施的需求未来有望持续增长,带动公司所处的行业景气度持续向好。烽火通信作为光纤光缆、通信设备、集成服务等综合性信息通信解决方案提供商,关注到智慧光网的价值,推出了具备极简、智能、绿色、融合、高效、安全特性的“LIGHTS"智慧光网架构。在行业数字化浪潮中,烽火有望通过“云网一体化”的服务理念提供一站式的个性化服务,助力行业的数字化转型。

    网络可视化行业景气度有望上行,烽火星空深度受益。自20年以来,受疫情影响,政府网络可视化投入力度有所波动。子公司烽火星空为国内头部网络可视化系统集成商之一19年净利润达4.79亿元,20-22年受行业景气度波动影响,净利润下滑至0.66亿元、0.46亿元和0.11亿元。在疫情扰动消失、行业景气度回升的背景下,星空利润空间较大。算力大时代提升AI服务器重要性,公司长期深度布局。2016年12月22日,烽火通信即与美国超微电脑联合成立了烽火超微,布局服务器相关业务,已发布FitServerV7系列AI服务器。2022年,公司电信服务器的市场份额已达4.41%,行业地位较为显著。从业绩来看,子公司烽火超微表现良好,22年实现营收24.7亿,同比增长55.7%。

    盈利预测及投资建议:公司业务拓展顺利改善,海外营收占比持续提升。国企改革持续深化,净利率修复空间大。子公司烽火星空受益于网络可视化行业景气度提升和AI监管升级,利润改善空间较大。算力大时代提升AI服务器重要性,公司深度布局,旗下烽火超微显著受益。预计公司23-25年的归母净利润为5.11亿元、7.31亿元、10.18亿元,同比增长26%、43%、39%,对应PE46倍、32倍、23倍,维持“买入”评级,重点推荐。

    风险提示

    1、运营商有线通信设备投资进度不及预期;

    2、国际关系恶化影响公司供应链安全。

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