公司受益5G 建设放量带来光传输设备需求激增，首次覆盖给予“增持”评级烽火通信作为国际知名信息通信网络产品与解决方案提供商，产品覆盖通信系统设备、光纤光缆以及数据网络产品，是全球光传输设备的主要供应商之一。随着5G 基站大规模建设，传输网对传输速率提出了更高要求，光传输设备亟待升级，高速光传输设备需求激增。公司作为国内光通信产业链最完整的公司之一，产品种类齐全，经营业绩稳健，借助国有企业品牌竞争力及产品性价比优势，市场份额有望进一步扩大，带来经营业绩边际改善。我们预测，公司2019/2020/2021年可实现归母净利润为8.67/10.33/12.44 亿元，同比增长为2.7%/19.1%/20.4%，EPS 为0.74/0.88/1.06 元，对应PE 分别为43.6/36.6/30.4 倍，相对可比公司，烽火通信存在一定估值优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

    5G 建设如火如荼，高速光通信设备需求激增面对爆发增长的移动数据流量、海量设备连接，作为5G 网络的“大动脉”光传输设备有望将迎来新一轮快速发展契机。5G 将驱动4K/8K、AR/VR 等业务逐渐走向成熟，高带宽以及低时延的需求倒逼对现有光传输设备的改造升级（包括新建），光传输设备有望从低速走向高速，产品形态将更加丰富以满足5G 多样的行业应用，高速光传输设备的需求激增有望带来公司经营业绩边际改善。

    聚焦主业持续加码研发，公司业绩有望超预期公司经营业绩持续向好，近十年营收增速平均在15%以上。公司狠抓研发，每年将营收的10%以上作为研发投入，同时聚焦主业光通信领域，提供产品范围涵盖光通信全产业链，能够为客户提供一体化的综合解决方案，公司持续的高研发投入确保公司在国内甚至全球光传输领域处于领先地位。5G 传输网将是一次大变革，不仅仅是速率的提升还包括关键技术切片等的支持，公司有望在5G 时代与头部传输设备厂家缩小差距，市场份额进一步提升带来业绩超预期。

    风险提示：5G 网络建设不及预期风险；营运能力风险。