chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

驰宏锌锗(600497)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

驰宏锌锗(600497):高成长、稀缺的锌资源龙头

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2022-05-05  查股网机构评级研报

锌铅业龙头。公司于2019 年1 月正式成为中铝集团的控股企业,背靠央企优秀资源,目前主要从事锌、铅、锗系列产品的采选、冶炼、深加工与销售业务。公司的资源占有量、市场占有率牢牢占据行业龙头地位。

    减产倒逼海外去库,锌价持续走高。截至2022 年4 月下旬,锌锭现货价格已达历史高位。自2021Q4 以来,由于能源危机、电价飙升,海外冶炼厂商均发生不同程度减产;低供给下倒逼海外去库,截至2022 年4 月下旬,LME 锌库存降至历史低位,同比下滑近70%。目前内外价差巨大,锌价沪伦比仅为6.4,单吨锌进口亏损达到近4000 元,导致我国锌锭净进口量创历史新低;且国内Q1 锌冶炼厂迎来不同程度计划外检修,供给、库存双低下,锌价创历史新高。需求端我们认为随着基建等领域需求回暖,且中长期海外新投产锌矿山增量有限,锌供需格局有望长期良好,锌价有望长期维持高位。

    掌握全球顶级锌铅矿,挖潜扩产进行时。为了进一步扩大优质锌矿资源开发,公司在永昌矿区、会泽铅锌矿区、彝良铅锌矿区、荣达矿业、澜沧铅锌矿区和墨竹铅锌矿区实行扩产增储。公司拥有的会泽、彝良两大主力矿山分别为全球第一、二富的锌铅矿山,矿山品位分别高达27-28%、21-22%,远超7%的一般水平,因此在矿山采选上有得天独厚的成本优势。公司加大云南会泽、彝良主力矿区深边部找矿力度,克服深井勘查、水工环地质条件复杂等难点,预计2023 年将实现进一步增产。

    此外,公司西藏墨竹工卡鑫湖铅锌矿区,矿山铅锌金属产能 2.5 万吨/年,预计于2022 年10 月投产。

    集团资源注入,迈入高成长。公司控股股东母公司中国铝业集团将把金鼎锌业注入上市公司。金鼎锌业持有的兰坪锌铅矿探明铅锌金属储量80万吨,年贡献产量有望达16 万吨,助力公司实现规模跨越。此外,青海鸿鑫亦为质地优异的锌资源矿,有望适时注入公司。

    盈利预测与投资评级: 我们预计公司2022-2024 年收入分别为230/240/248 亿元,同比增长6%/4%/3%;2022-2024 年归母净利润分别为25/30/36 亿元,同比增长334%/19%/20%,对应PE 分别为10x/9x/7x。

    此处我们选取同样以铅锌采选及冶炼为主业的金徽股份、中金岭南为可比公司,公司2022 年估值低于可比公司。考虑锌价格有望长期维持高位,公司锌精矿产能有望逐步扩张,估值低于可比公司,故首次覆盖给予公司“买入”评级。

    风险提示:锌供应超预期;需求不及预期;公司项目进展不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网