事件描述：

    公司发布2018年半年报，上半年公司实现营业收入103.41亿元，同比增长12.88%；归母净利润为7.32亿元，同比增长34.34%；对应每股盈利为0.144元，同比增长13.69%。

    事件点评：

    铅锌产品量价齐升带动业绩表现。上半年沪锌均价为24870元/吨，同比增长为11.86%；上半年沪铅均价为19235元/吨，同比增长为10.13%。公司计划于2018年精矿含铅锌金属产量达37.5万吨，精炼铅锌产量达45.4万吨。报告期内，公司实际产出精矿含铅金属量为4.64万吨，锌金属量为12.45万吨。精炼铅锌实际完成24.91万吨，铅键3.98万吨、锌键17.21万吨、锌合金3.72万吨。报告期内，公司主营铅锌板块实现量价齐升，推升公司业绩。

    销售费用大幅增加，财务费用有所减少。报告期内，公司销售费用、管理费用分别为3489.31万元、4.31亿元，同比增加76.36%、12.67%。财务费用3.16亿元，同比减少30.27%。销售费用增加主要是公司锌合金产品结算模式变化，运输费用增加所致；财务费用减少主要是公司带息负债较上年同期有较大幅度下降，利息支出减少所致。

    自主发展绪产业，布局完整绪产业链。公司铅锌矿石中含有丰富的高品质绪资源，目前已探明会泽及奔良铅锌伴生错金属量达600吨，年产错金属量（含错）近40吨，占我国绪金属产量约25%。2017年4月前，公司储精矿优先销售给参股公司北方驰宏。目前，公司已于2018年3月成立全资子公司云南驰宏国际绪业有限公司，致力于做强做大锗产业，提升资源综合利用和产品精深加工水平，完善绪产业链。盈利预测及投资建议：预计公司2018-2020年归母净利分别为13.66、14.36、14.85亿元；EPS分别为0.27、0.28、0.29元，以8月24日股价对应P/E为17.18X、16.35X、15.81X，维持买入评级。

    风险提示：铅锌价不及预期，矿山发生安全环保事故